外部因素強(qiáng)干擾 北向資金“失重”A股市場(chǎng)

新華財(cái)經(jīng)上海12月29日電（記者 汪友若）2022年是A股市場(chǎng)上外資表現(xiàn)罕見(jiàn)弱勢(shì)的一年。

受海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)與重大事件擾動(dòng)，今年以來(lái)北向資金流入規(guī)模遠(yuǎn)低于往年。截至12月28日，今年以來(lái)A股北向資金累計(jì)凈流入910.36億元，僅為2021年全年凈流入額的約20%。

(資料圖片)

展望2023年，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)同的是，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩、美元指數(shù)高位回落、外圍流動(dòng)性環(huán)境改善，疊加人民幣貶值壓力緩解甚至進(jìn)入升值周期，北向資金流入A股的規(guī)模有望恢復(fù)至正常水平。

北向資金年內(nèi)凈流入910億元

截至12月28日收盤(pán)，北向資金2022年累計(jì)凈流入A股910.36億元。這一數(shù)字不僅較2021年4321.69億元的凈流入量顯著下滑，也是2017年以來(lái)北向資金年度凈流入額的歷史低位。

從持股數(shù)據(jù)來(lái)看，截至12月28日收盤(pán)，北向資金十大重倉(cāng)股中有9只與去年同期相同，貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、寧德時(shí)代分列北向資金重倉(cāng)股前三名。僅長(zhǎng)江電力滑出北向資金前十大重倉(cāng)股，匯川技術(shù)取而代之，其余則多為排名順序上的小幅波動(dòng)。

北向資金2022年的弱勢(shì)表現(xiàn)與外資風(fēng)險(xiǎn)偏好下滑息息相關(guān)：2022年以來(lái)，外部地緣風(fēng)險(xiǎn)“黑天鵝”疊加全球流動(dòng)性緊縮“灰犀牛”導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下行，全球主要權(quán)益市場(chǎng)明顯走弱。

“2022年海外投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好整體下行，這不單是針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)，而是針對(duì)整體新興市場(chǎng)。這是下跌市場(chǎng)中的共性?！币按鍠|方國(guó)際證券研究部首席策略分析師高挺這樣總結(jié)道。

從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，北向資金在2022年3月出現(xiàn)第一波大幅流出潮，單月凈賣出額達(dá)450.83億元，為歷史第4高。這一波外資“撤離”主要緣于烏克蘭危機(jī)突然升級(jí)，地緣政治沖突致使全球活躍資金迅速收縮頭寸，降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置。不過(guò)，值得注意的是，地緣風(fēng)險(xiǎn)“黑天鵝”僅對(duì)市場(chǎng)情緒造成了短期擾動(dòng)，次月，北向資金便恢復(fù)凈流入態(tài)勢(shì)，并在接下來(lái)的兩個(gè)月大幅回流A股近900億元。

另一大對(duì)北向資金產(chǎn)生更長(zhǎng)遠(yuǎn)影響的因素則是美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的步伐。從3月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)共計(jì)加息7次，累計(jì)加息425個(gè)基點(diǎn)；在6月份美國(guó)通脹水平升至年內(nèi)最高峰后，美聯(lián)儲(chǔ)更是在6月、7月、9月和11月連續(xù)4次加息75個(gè)基點(diǎn)，為40年來(lái)的首次。

美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息帶來(lái)的強(qiáng)勢(shì)美元在2022年持續(xù)困擾著全球市場(chǎng)，尤其是新興市場(chǎng)。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，北向資金對(duì)A股的配置受匯率等事件性因素的擾動(dòng)非常顯著。

在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)4次加息75個(gè)基點(diǎn)期間，北向資金再度出現(xiàn)了較顯著的流出：7月至10月，北向資金合計(jì)凈流出超700億元，10月單月凈流出額更是高達(dá)573億元，排名歷史紀(jì)錄第二。

負(fù)面擾動(dòng)因素將在2023年逐步改善

不過(guò)，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2022年擾動(dòng)外資增持A股的負(fù)面因素將在2023年得到逐步改善。

高挺認(rèn)為：外資的風(fēng)險(xiǎn)偏好在短期較難出現(xiàn)大的提振，但人民幣匯率回升及中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇兩大因素的影響將一定程度帶動(dòng)外資在2023年回流A股。首先，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，從匯率角度來(lái)看，人民幣對(duì)美元貶值的空間已經(jīng)很小，甚至?xí)谢厣挠嗟?，這對(duì)于北向資金流入的影響將是正面的。其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將帶動(dòng)外資流入?！懊髂甓径乳_(kāi)始，經(jīng)濟(jì)會(huì)有復(fù)蘇跡象，三季度可能會(huì)表現(xiàn)得比較明顯?！备咄︻A(yù)判。

西部證券首席策略分析師易斌持有類似的觀點(diǎn)。他表示，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息節(jié)奏料將在2023年放緩，人民幣貶值壓力有望減輕；另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性較足，A股盈利底部回升，對(duì)外資的吸引力將增強(qiáng)。預(yù)計(jì)北向資金凈流入規(guī)模可修復(fù)至近年來(lái)合理水平。

中金公司表示，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)改善，在中國(guó)龍頭公司依然具備較好基本面和中長(zhǎng)期估值具有吸引力的背景下，海外資金在2023年有望重回凈流入態(tài)勢(shì)。

外資凈流入規(guī)模有望恢復(fù)至千億級(jí)別

在對(duì)北向資金2023年全年流入規(guī)模的具體預(yù)測(cè)上，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，外資將在2023年恢復(fù)至約2000億元年凈流入額的正常水平。

中信證券策略團(tuán)隊(duì)在年度展望中表示，外資是2023年A股的主要增量資金來(lái)源之一。中信證券預(yù)計(jì)，隨著明年人民幣緩慢升值，外資凈流入規(guī)模有望恢復(fù)至千億級(jí)別以上。高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津預(yù)計(jì)，2023年北向資金凈流入規(guī)模將回到正常水平，即300億美元左右。

西部證券的預(yù)測(cè)更為樂(lè)觀。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，參考2018年至2022年外資凈流入規(guī)模均值（2700億元），預(yù)計(jì)2023年外資凈流入規(guī)模有望達(dá)到2700億元。招商證券認(rèn)為，如果按照外資持有A股流通市值占比回升至2022年初的水平，保守估計(jì)有望帶來(lái)增量資金約2800億元。

野村東方國(guó)際的判斷則相對(duì)謹(jǐn)慎。“總體而言，今年北向資金凈流入規(guī)模僅900億元左右，明年北向資金凈流入規(guī)模有望超過(guò)這個(gè)數(shù)字，但增加多少很難具體預(yù)測(cè)?！备咄Ρ硎?。

此外，高挺提示，今年醫(yī)藥、食品飲料等板塊跌幅較深，同時(shí)這些又是海外投資者長(zhǎng)期青睞的品種。2023年北向資金流入規(guī)模增加后，以食品飲料、醫(yī)藥為代表的大消費(fèi)板塊初期可能會(huì)受益更多。

編輯：翟卓

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