低賣高買 福事特IPO存疑點(diǎn)

深交所官網(wǎng)顯示，此前審核中止的江西福事特液壓股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“福事特”）創(chuàng)業(yè)板IPO已恢復(fù)審核。據(jù)了解，福事特旗下有一家重要的全資子公司江蘇福事特液壓技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江蘇福事特”），2021年凈利潤(rùn)占公司合并報(bào)表歸屬凈利潤(rùn)超過(guò)50%。值得注意的是，福事特曾在2015年將江蘇福特100%股權(quán)全部出讓，又在2018-2020年陸續(xù)以更高的價(jià)格將股權(quán)買回。這一買一賣間產(chǎn)生的疑問(wèn)，還需要福事特作出解答。

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斥資逾8000萬(wàn)買回

以3000萬(wàn)元出售的全資子公司，福事特又斥資逾8000萬(wàn)元將其買回。

招股書顯示，福事特主要從事液壓管路系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括硬管總成、軟管總成、管接頭及油箱等液壓元件。江蘇福事特及其子公司則主要生產(chǎn)銷售硬管總成、油箱等產(chǎn)品。

據(jù)了解，2015年1月，江蘇福事特處于虧損狀態(tài)，彼時(shí)的福事特將其持有的江蘇福事特100%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓予鄭清波等5人，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為3000萬(wàn)元。

然而，在完全剝離江蘇福事特之后，江蘇福事特經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。在業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)后，福事特又分批將江蘇福事特100%股權(quán)買回。

2018年4月，福事特開(kāi)啟了首次收購(gòu)，以1200萬(wàn)元買回了江蘇福事特40%股權(quán)，經(jīng)計(jì)算，此時(shí)江蘇福事特100%股權(quán)對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格與福事特出售公司100%股權(quán)時(shí)的價(jià)格相一致。

2020年，福事特繼續(xù)收購(gòu)江蘇福事特股權(quán)，先是在4月以2600萬(wàn)元收購(gòu)江蘇福事特26%股權(quán)；又在當(dāng)年11月將江蘇福事特剩余34%股權(quán)全部收入囊中，作價(jià)4371.44萬(wàn)元。

經(jīng)計(jì)算，2018-2020年，福事特合計(jì)斥資8171.44萬(wàn)元，使江蘇福事特再次成為公司全資子公司。這次“折騰”所耗的代價(jià)并不小，一買一賣間的差額超過(guò)5000萬(wàn)元。

上述情況也遭到了深交所的質(zhì)疑，深交所要求福事特詳細(xì)分析轉(zhuǎn)出后江蘇福事特經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好的具體影響因素及合理性。并要求公司說(shuō)明2015-2020年江蘇福事特歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價(jià)公允性，是否存在股份代持及其依據(jù)，是否存在糾紛或潛在糾紛。

系主要營(yíng)收來(lái)源

值得注意的是，自2020年控股江蘇福事特后，公司硬管總成的銷售占比大幅提高，已成為公司主要營(yíng)收來(lái)源。

收購(gòu)江蘇福事特后，公司來(lái)自硬管總成的收入大幅提高。2019-2021年以及2022年上半年，福事特硬管總成的銷售收入分別為440.8萬(wàn)元、22154.12萬(wàn)元、30423.39萬(wàn)元和11367.6萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為3.59%、57.04%、60.77%和51.74%。

2021年，江蘇福事特實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5407.61萬(wàn)元，福事特當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約為10113.76萬(wàn)元，經(jīng)計(jì)算，江蘇福事特的凈利潤(rùn)占公司歸屬凈利潤(rùn)的比重約為53.47%。

此外，2020年以來(lái)，為福事特貢獻(xiàn)半數(shù)左右營(yíng)收的第一大客戶三一集團(tuán)也與江蘇福事特密切相關(guān)。在收購(gòu)江蘇福事特之前，三一集團(tuán)未出現(xiàn)在福事特前五大集團(tuán)名單中。2020年，三一集團(tuán)空降福事特第一大客戶，當(dāng)年對(duì)其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收比例為59.61%。2021年、2022年上半年，福事特對(duì)三一集團(tuán)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入比例分別為58.69%、49.82%。

據(jù)了解，三一集團(tuán)于2009年開(kāi)始與江蘇福事特開(kāi)展合作，江蘇福事特主要向其銷售硬管總成及其他液壓配件。

這也為福事特帶來(lái)了大客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。投融資專家許小恒表示，公司來(lái)自單一大客戶主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或毛利貢獻(xiàn)占比超過(guò)50%以上的，表明其對(duì)該單一大客戶存在重大依賴，但并非實(shí)質(zhì)性障礙，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注客戶的穩(wěn)定性和業(yè)務(wù)持續(xù)性，是否存在重大不確定性風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上合理判斷。

此外，福事特還面臨著毛利率持續(xù)下滑的現(xiàn)狀。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年以及2022年上半年，福事特主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為44.17%、45.54%、40.05%和39.04%，整體呈下降趨勢(shì)。

福事特表示，公司產(chǎn)品毛利率主要受到銷售價(jià)格、原材料價(jià)格以及客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等因素影響。若未來(lái)上述影響因素發(fā)生重大不利變化，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率將面臨下降的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響公司盈利能力。

針對(duì)公司相關(guān)問(wèn)題，記者向福事特方面發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿，未收到對(duì)方回復(fù)。

編輯：翟卓

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