重大變化！被動基金吸引力正超越主動產(chǎn)品

今年以來，主動權益類基金敗走麥城，指數(shù)產(chǎn)品迎來高光時刻。不僅業(yè)績勝過主動權益類基金，在基金公司產(chǎn)品規(guī)劃中也逐漸強勢，幾乎和主動產(chǎn)品“分庭抗禮”。

(相關資料圖)

業(yè)內(nèi)人士表示，海外市場上被動基金數(shù)量占比已超越主動管理型產(chǎn)品，中國或也將進入相同趨勢，投資者對權益資產(chǎn)的配置逐漸趨向指數(shù)化，被動投資發(fā)展勢頭有望持續(xù)。

被動產(chǎn)品業(yè)績超越主動

主動權益類基金整體表現(xiàn)不及被動型產(chǎn)品，這是近些年少見的現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日，納入統(tǒng)計的4769只主動權益基金（統(tǒng)計主代碼、成立半年以上產(chǎn)品，包含混合型和股票型基金）今年以來整體收益率為-1.51%，而1434只被動型產(chǎn)品（含增強指數(shù)類產(chǎn)品）整體收益率為0.87%；且今年已有的翻倍基均為指數(shù)類產(chǎn)品。

主動產(chǎn)品業(yè)績不如被動型，讓市場對基金主動投資能力的質(zhì)疑更為強烈。

對此，銀華基金ETF業(yè)務總監(jiān)王帥認為，主動權益基金是通過主動基本面投資獲取超額收益的，業(yè)績持續(xù)優(yōu)秀的板塊成為主動權益投資主要關注的方向，這也是2021年之前數(shù)年里，主動基金隨著消費和新能源行業(yè)爆發(fā)而收獲較高超額收益的重要原因。而目前績優(yōu)板塊估值居高不下，對主動基金獲取超額收益產(chǎn)生了很大壓力。

業(yè)績是硬道理，被動產(chǎn)品業(yè)績的強勢，讓基金公司產(chǎn)品布局越來越向指數(shù)產(chǎn)品傾斜。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來已上報213只被動型產(chǎn)品（含已獲批和未獲批產(chǎn)品），而主動權益產(chǎn)品上報了286只，以往主動型基金占絕對優(yōu)勢的情況已明顯變化。

談及主動和被動產(chǎn)品的布局思路，多位業(yè)內(nèi)人士直言，基金公司更多是從投資者需求出發(fā)，主動被動產(chǎn)品互為補充。

“主題型指數(shù)產(chǎn)品和行業(yè)主題類主動管理產(chǎn)品將是一種互補關系。主題指數(shù)產(chǎn)品通常基于未來景氣度較高的行業(yè)主題進行構建，例如新能源車、人工智能等，產(chǎn)品具有長期投資視角。”平安基金相關人士認為，行業(yè)主題類主動管理產(chǎn)品雖然也是投資于某一特定行業(yè)或多個行業(yè)，但更側(cè)重通過主動選擇和管理來尋求超過基準的回報。二

者可以相互補充，匹配不同類型投資者的需求。

繼續(xù)深挖“空白區(qū)域”

在競爭激烈的基金行業(yè)，指數(shù)產(chǎn)品可謂“卷中

最卷”。目前主流寬基指數(shù)以及大而寬的行業(yè)主題指數(shù)產(chǎn)品已相當密集，基金機構從業(yè)者還在積極尋找“存量基數(shù)較少”的新方向：債券指數(shù)、風格指數(shù)、策略指數(shù)、海外指數(shù)、SmartBeta指數(shù)等領域成為重點挖掘方向。

“國內(nèi)現(xiàn)有的指數(shù)產(chǎn)品以寬基、主題類為主，在產(chǎn)品布局上偏賽道化。”招商基金量化投資部基金經(jīng)理蘇燕青表示，指數(shù)基金面向的客群不僅有想把握結構性行情的交易型投資者，還有更多有配置需求的投資者，風格指數(shù)與策略指數(shù)、底層為基金產(chǎn)品的基金指數(shù)、海外指數(shù)產(chǎn)品等方向都有發(fā)展空間。

此外，借鑒海外市場的經(jīng)驗來看，F(xiàn)OF等機構買方青睞風格型指數(shù)及SmartBeta指數(shù)，這些產(chǎn)品在國內(nèi)市場上較少，或成為機構投資者潛在的風格配置選擇。

銀華基金ETF業(yè)務總監(jiān)王帥認為，應鼓勵配置型寬行業(yè)產(chǎn)品的布局，并充分利用另類數(shù)據(jù)，構建主題指數(shù)。

申萬菱信基金指數(shù)投資部負責人趙兵表示，隨著中國新增長模式不斷深化，還會有更多細分板塊指數(shù)產(chǎn)品問世。數(shù)字經(jīng)濟主題下的細分板塊，如數(shù)字基礎設施等都是非常值得關注的方向。在關注指數(shù)產(chǎn)品交易屬性的同時，未來，具有配置價值的指數(shù)產(chǎn)品也具有發(fā)展空間，股息率高且兼具合理估值的寬基類指數(shù)產(chǎn)品非常適合用來優(yōu)化投資組合的風險收益比。

建信基金相關人士提出未來指數(shù)的四個方向：新賽道產(chǎn)品、債券指數(shù)類產(chǎn)品、跨境類產(chǎn)品和指數(shù)增強類產(chǎn)品。“當前的存量產(chǎn)品中，利率債指數(shù)基金占據(jù)半壁江山，信用債和綜合債指數(shù)基金較少。未來可以考慮從久期、券種、主題等方向進行布局；高收益?zhèn)⒍壻Y本債等受市場關注度較高的券種所對應的指數(shù)產(chǎn)品也尚待開發(fā)。”

指數(shù)基金發(fā)展勢頭有望延續(xù)

指數(shù)產(chǎn)品是否迎來“騰飛”時刻？不少業(yè)內(nèi)人士認為，在目前A股市場格局之下，投資者對權益資產(chǎn)的配置正逐漸轉(zhuǎn)向指數(shù)化投資，國內(nèi)指數(shù)投資發(fā)展勢頭有望持續(xù)。

蘇燕青表示，隨著主動產(chǎn)品Alpha的下降，指數(shù)產(chǎn)品的性價比越發(fā)突出。不過長期來看，由于我國市場結構性行情顯著、個人投資者占比較高等多方面原因，主動管理產(chǎn)品的Alpha并不會馬上衰減，更多將呈現(xiàn)為結構性特征。

建信基金相關人士也表示，海外市場被動指數(shù)性產(chǎn)品占據(jù)主流有其自身的原因。其一，海外資本市場相對成熟，定價效率高，主動基金難以獲得Alpha收益，被動投資跑贏主動投資；其二，買方投顧業(yè)務發(fā)展成熟，推動低費率被動指數(shù)基金規(guī)模持續(xù)增長。

“中國被動投資尚有很大發(fā)展空間。”上述建信基金人士表示，隨著A股國際化進程的加速，定價能力逐漸提高，Beta收益將顯著提升，指數(shù)基金將在慢牛行情下更能顯現(xiàn)優(yōu)勢。同時，隨著國內(nèi)買方投顧業(yè)務逐漸走上正軌，養(yǎng)老金等長久期資金不斷入市，中國股市的投資者結構將持續(xù)優(yōu)化，被動指數(shù)基金將受到更多關注。

另外，近年來監(jiān)管對創(chuàng)新指數(shù)產(chǎn)品持續(xù)推動，支持符合國家戰(zhàn)略方針的主題指數(shù)發(fā)展，相信被動投資領域?qū)⒊掷m(xù)蓬勃發(fā)展。

編輯：胡晨曦

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