央行結(jié)束連續(xù)五日凈投放局面，月底流動性壓力或加大

人民銀行3月24日發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，今日以利率招標(biāo)方式開展了200億元逆回購操作，中標(biāo)利率為2.1%；鑒于當(dāng)日有800億元逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠600億元。至此，人民銀行公開市場結(jié)束了連續(xù)五日凈投放的局面。

受資金面變化影響，24日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）漲跌互現(xiàn)，14D品種轉(zhuǎn)為小幅上行。具體來看，隔夜Shibor漲0.20BP，報2.0050%；7天Shibor跌1.80BP，報2.0560%；14天Shibor漲5.70BP，報2.3650%。

銀行間資金面仍然不緊，早盤隔夜-14D期回購利率窄幅波動。截至11:30，DR001加權(quán)平均利率漲0.26BP至2.08%，DR007跌1.77BP至2.0374%，仍維持在2%附近。

某交易員表示，早盤隔夜資金寬松，機(jī)構(gòu)積極融出月內(nèi)資金；跨月品種需求旺盛，略顯供不應(yīng)求，不過整體來看資金面并不緊張。因疫情部分地區(qū)本月繳稅延遲，適逢一季度末，料月底流動性壓力加大，仍建議繼續(xù)關(guān)注人民銀行后續(xù)操作力度。

“最近市場資金面總體是平穩(wěn)、偏寬松的?！笔袌鋈耸糠治?，目前機(jī)構(gòu)對人民銀行擴(kuò)大資金供給的需求并不迫切，央行持續(xù)適量開展逆回購操作，既有“理”更有“情”。

關(guān)于貨幣政策走勢，中信證券研究所副所長、首席FICC分析師明明表示，在2022年穩(wěn)增長目標(biāo)更強(qiáng)的情況下，貨幣政策或從供需兩端，流動性、資本和利率三個目標(biāo)多管齊下，降準(zhǔn)先行、降息等待窗口、結(jié)構(gòu)性貨幣政策不缺席。

對于降準(zhǔn)，明明指出，當(dāng)前銀行體系流動性缺口較大、銀行超儲率處于低位，要進(jìn)一步引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大信貸投放和降低貸款利率。此外，近期多地散發(fā)疫情料將對宏觀經(jīng)濟(jì)尤其是服務(wù)業(yè)影響較大，貨幣政策可通過降準(zhǔn)進(jìn)行對沖。預(yù)計在未來一個月可能開展類似于2021年下半年的兩次“常規(guī)降準(zhǔn)操作”。

而對于降息，“在穩(wěn)增長和寬信用的堅定目標(biāo)下，貨幣政策進(jìn)一步寬松空間仍然存在，但降息操作可能需要等待更強(qiáng)的催化因素和更適宜的窗口——年初金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的分化之下，貨幣政策可能還需觀察后續(xù)寬信用和穩(wěn)增長的效果和可持續(xù)性；美聯(lián)儲加息周期前期保持謹(jǐn)慎應(yīng)對，國內(nèi)降息的適宜窗口期可等待美聯(lián)儲快速加息之后。”明明稱。

創(chuàng)元期貨認(rèn)為，短期的降息落空并不意味著降息窗口的關(guān)閉，在上半年穩(wěn)增長壓力偏大的背景下，貨幣政策后續(xù)的發(fā)力依舊值得期待，利率仍有下行機(jī)會。預(yù)計下半年國債利率或隨經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和寬信用的見效而逐步回升。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 人民銀行 銀行體系