最新：中金：美國經(jīng)濟列車向衰退駛?cè)?/h1>

2022-07-29 09:07:56來源：新華財經(jīng)

(資料圖)

7月29日，中金公司發(fā)表的研報指出，美國二季度GDP季調(diào)環(huán)比折年率-0.9%，為連續(xù)第二個季度環(huán)比負(fù)增長。從分項看，二季度居民商品消費、企業(yè)固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、庫存均走弱，合計拖累GDP約4.3個百分點。服務(wù)消費和出口雖有回暖，但不足以彌補前述各項下滑帶來的拖累。

中金公司據(jù)此認(rèn)為，與一季度相比，二季度的GDP負(fù)增長更像是具有實質(zhì)意義的經(jīng)濟萎縮，雖然當(dāng)前美國經(jīng)濟可能還稱不上真正意義上的衰退，但經(jīng)濟的列車已然“向衰退駛?cè)ァ薄６硪环矫妫?jīng)濟放緩還不足以讓美聯(lián)儲停止緊縮，隨著加息深化，下半年美國經(jīng)濟面臨的壓力還將增加。總體上，美國將繼續(xù)面對“數(shù)據(jù)弱、政策緊”的窘境。

從GDP數(shù)據(jù)所反映的實質(zhì)內(nèi)涵、前瞻性、政策含義三個層面來看：

從實質(zhì)內(nèi)涵看，與一季度相比，二季度的GDP負(fù)增長更像是具有實質(zhì)意義的經(jīng)濟萎縮。這是因為一季度GDP環(huán)比雖是負(fù)增長，但代表內(nèi)需的消費和投資表現(xiàn)還比較好。相比之下，二季度消費投資明顯走弱，表明經(jīng)濟內(nèi)生動能已經(jīng)開始下降，特別是耐用品消費、房地產(chǎn)投資、庫存變動等核心內(nèi)需指標(biāo)表現(xiàn)疲軟，表明通脹高企和利率抬升對美國經(jīng)濟的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。

從前瞻性看，二季度GDP或預(yù)示著美國經(jīng)濟列車正向衰退駛?cè)ィ皩嵸|(zhì)性衰退”可能提前到來。如果說此前市場對于美國經(jīng)濟衰退的討論還是停留在情緒面上，那么接下來將更多聚焦于真正意義上的衰退，對于衰退發(fā)生時間點的判斷也可能從2023年提前至2022年。如前所述，二季度消費投資走弱一部分與高通脹有關(guān)，另一部分與貨幣緊縮有關(guān)，而這兩個因素在短期內(nèi)又不會很快消失，這意味著三季度消費投資將繼續(xù)承壓。如果三季度GDP同樣因為消費投資疲軟而環(huán)比負(fù)增長，那么即便不考慮一季度GDP的特殊性，二、三季度的連續(xù)負(fù)增長也將使經(jīng)濟衰退變成現(xiàn)實。

從政策含義看，二季度GDP繼續(xù)走弱還不足以讓美聯(lián)儲停止加息，而這也將進(jìn)一步強化美國經(jīng)濟下行的趨勢。在剛剛結(jié)束的美聯(lián)儲7月議息會議后，鮑威爾承認(rèn)了美國經(jīng)濟放緩的客觀事實，但他也認(rèn)為經(jīng)濟增長放緩是有必要的（necessary），因為只有增長放緩至低于潛在水平才能對通脹產(chǎn)生抑制作用。也就是說，犧牲經(jīng)濟增長是換取物價穩(wěn)定所必須付出的代價。此外，鮑威爾也有意淡化美國二季度GDP，暗示即使數(shù)據(jù)疲軟也不會阻礙美聯(lián)儲繼續(xù)加息。持續(xù)的加息或?qū)⑹菇鹑跅l件進(jìn)一步收緊，從而使美國經(jīng)濟增長面臨更多下行壓力。由此來看，下半年美國將繼續(xù)面對“數(shù)據(jù)弱、政策緊”的難堪局面。

關(guān)鍵詞： 政策含義 中金公司 經(jīng)濟增長

責(zé)任編輯：孫知兵

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