香飄飄 沖泡提價抗成本 即飲探索新品

2022年01月04日，鑒于各主要原材料、人工、運輸、能源等成本持續上漲，為更好地向經銷商、消費者提供優質產品和服務，促進市場及行業可持續發展，香飄飄（603711）決定對公司固體沖泡奶茶(含經典系列、好料系列)產品價格進行調整，主要產品提價幅度為2%-8%不等，新價格自2022年2月1日起按各產品調價通知執行。

2021Q1-Q3公司營收19.74億元，同增4.3%;歸母凈利潤0.39億元，同減11.5%。其中2021Q3營收8.86億元，同減1.8%;歸母凈利潤1.02億元，同減6.2%，系疫情反復致需求減弱。公司前三季度營收增速分別為61%、-29%、-1.8%，歸母凈利潤增速分別為103%、-401%、6.2%，季節性波動仍舊明顯。2021Q1-Q3公司主營業務收入19.43億元，同增3.9%;其中沖泡類營收14.12億元，同增9%，沖泡類穩健增長;即飲類營收5.31億元，同減7.6%。疫情反復，即飲板塊消費場景受到較大影響。

公司因原材料上漲，對沖泡奶茶(含經典系列、好料系列)產品價格進行提價，幅度為2%-8%不等，新價格自2022年2月1日起按各產品調價通知執行，提價時間在春節后，本次提價將刺激經銷商備貨，我們預計公司在沖泡旺季仍有相應費用投入以渡過提價階段。預計本次提價將增厚2022年利潤，相應能覆蓋部分產品成本。

公司于2021年10月底與金達威（002626）合作成立2家合資公司，積極探索功能性產品，目前樣品健康奶昔已出，主要布局健身和塑形人群，預計2022年上半年上市。當前公司積極探索新品，除上述探索功能性產品外，公司還拓展新消費場景，果汁茶、蘭芳園等將出瓶裝，從靜態消費場景進一步拓展至動態消費場景。公司積極謀新求變，即飲板塊不斷出新品，尋找適合自己的道路，即飲高增長需要時間檢

我們繼續看好公司產品不斷推陳出新及即飲板塊有望成為公司第二增長曲線，持續不斷培育市場，預計2021-2023年EPS為0.93/1.06/1.18元，當前股價對應PE分別為18/16/14倍，首次覆蓋，給予“推薦”投資評級。

風險提示：宏觀經濟下行風險、疫情拖累消費、模式推廣不及預期、新品推廣不及預期、即飲增長不及預期等。