淮河能源 吸收合并淮南礦業(yè)上市

淮河能源（600575）發(fā)布《吸收合并淮南礦業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》。根據(jù)《預(yù)案》，公司擬以向淮河控股、中國信達(dá)、建信投資、國華投資、中銀資產(chǎn)、冀凱集團(tuán)、上海電力（600021）、中電國瑞、淮北礦業(yè)（600985）發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券(如有)及支付現(xiàn)金的方式吸收合并淮南礦業(yè)。上市公司為吸收合并方，淮南礦業(yè)為被吸收合并方。本次交易完成后，上市公司作為存續(xù)公司承繼及承接淮南礦業(yè)的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員及其他一切權(quán)利與義務(wù)。

淮南礦業(yè)核心煤炭和電力等資產(chǎn)將實(shí)現(xiàn)整體化上市，上市公司產(chǎn)能規(guī)模大幅擴(kuò)大：煤炭方面，根據(jù)淮南礦業(yè)債券募集書，截至2021年3月末，集團(tuán)在產(chǎn)礦井核定產(chǎn)能為7,610萬噸/年，其中本部礦井9座，核定產(chǎn)能為5,610萬噸/年，蒙西鄂爾多斯礦井3座，核定產(chǎn)能2,000萬噸。考慮到丁集礦(600萬噸)已經(jīng)注入到上市平臺(tái)，預(yù)計(jì)此次將會(huì)有7010萬噸煤礦產(chǎn)能注入。電力方面，截至2021年3月末，集團(tuán)總裝機(jī)容量3,781萬千瓦，權(quán)益容量1,673萬千瓦。考慮到上市公司體內(nèi)權(quán)益裝機(jī)容量為315.54萬千瓦，預(yù)計(jì)此次將會(huì)有1357.46萬千瓦。綜合來看，預(yù)計(jì)此次上市公司煤炭產(chǎn)能或增加1168.33%，電力產(chǎn)能或增430.20%。

上市公司盈利或增厚：據(jù)淮河能源業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2021年歸母凈利實(shí)現(xiàn)4.14-4.44億元。據(jù)淮南礦業(yè)公告，2021年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利29.66億元，年化39.55億元。合并后，測(cè)算上市公司業(yè)績或?qū)⒃龊裰?3.68-43.98億元，增幅891.14-955.75%。

吸收合并后，更完整的產(chǎn)業(yè)鏈有望增強(qiáng)上市公司抗周期能力：目前上市公司主要業(yè)務(wù)包含火電、鐵路運(yùn)輸、貿(mào)易，而交易完成后上市公司將形成煤-氣(在建)-電-運(yùn)一體化產(chǎn)業(yè)鏈。更完整的產(chǎn)業(yè)鏈將有助于公司增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力以及抵御周期。

暫不考慮吸收合并，預(yù)計(jì)公司2021-2023年凈利潤分別為4.36/5.63/5.71億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.11/0.14/0.15，首次給予增持-A投資評(píng)級(jí)。

關(guān)鍵詞： 吸收合并