金石資源獲66家機(jī)構(gòu)調(diào)研：公司主要產(chǎn)品是酸級(jí)螢石精粉和高品位塊礦（附調(diào)研問(wèn)答）

金石資源（603505）3月16日發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司于2022年3月16日接受66家機(jī)構(gòu)單位調(diào)研，機(jī)構(gòu)類(lèi)型為QFII、保險(xiǎn)公司、其他、基金公司、海外機(jī)構(gòu)、證券公司、陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)。

投資者關(guān)系活動(dòng)主要內(nèi)容介紹：

一、近期行業(yè)及公司情況的簡(jiǎn)要介紹 金石資源于2017年5月在上交所主板上市，一直以來(lái)專(zhuān)注于國(guó)家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源螢石礦的投資與開(kāi)發(fā)，以及螢石產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是我國(guó)非金屬礦采選行業(yè)第一家上市公司，也是目前螢石行業(yè)唯一上市公司。螢石是大自然中氟元素的主要來(lái)源，是氟化工產(chǎn)業(yè)鏈的起點(diǎn)，在新能源、新材料等戰(zhàn)略新興行業(yè)以及化工、冶金、建材等行業(yè)中都有難以替代的戰(zhàn)略作用。

2021年以來(lái)，公司業(yè)務(wù)有所拓展，可以說(shuō)是公司業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)：一是資源端，我們從單一螢石礦的采選進(jìn)入到伴（共）生礦的選礦領(lǐng)域；二是產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，我們借助與包鋼合作項(xiàng)目的“選-化一體化”進(jìn)入到下游氟化工領(lǐng)域，同時(shí)我們?cè)谡憬橹萁交@區(qū)布局了2.5萬(wàn)噸的含氟鋰電材料產(chǎn)能，作為公司進(jìn)入新能源領(lǐng)域的起點(diǎn)。

以下從四個(gè)方面介紹一下行業(yè)和公司近期的情況：一是前期公告的2021年業(yè)績(jī)情況，二是螢石行業(yè)的供給和需求情況，三是包鋼項(xiàng)目“選-化一體化”的進(jìn)展情況，四是位于浙江江山化工園區(qū)的六氟磷酸鋰項(xiàng)目的基本情況。

（一）2021年業(yè)績(jī)快報(bào)的主要數(shù)據(jù)前期，公司公布了2021年業(yè)績(jī)快報(bào)，2021年全年?duì)I業(yè)收入約10.4億元，比上年同期增長(zhǎng)18.64%，凈利潤(rùn)約2.45億，同比增長(zhǎng)2.91%，其中扣非凈利潤(rùn)2.44億元，同比增長(zhǎng)8.94%。具體大家可以看一下公告，相關(guān)數(shù)據(jù)最終以審計(jì)后的年報(bào)為準(zhǔn)。

（二）螢石行業(yè)及供需情況的簡(jiǎn)要介紹螢石采選是我們的主業(yè)，公司現(xiàn)有在產(chǎn)單一礦山8座，螢石保有資源儲(chǔ)量約2700萬(wàn)噸礦石量，對(duì)應(yīng)礦物量約1300萬(wàn)噸，截至目前，我們的業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)大多來(lái)源于單一螢石礦山，這是我們的“基本盤(pán)”。

供給端看，據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球和我國(guó)這幾年總體比較平穩(wěn)，全球產(chǎn)量在700多萬(wàn)噸，我國(guó)在400-500萬(wàn)噸左右?，F(xiàn)在我們公司年產(chǎn)45萬(wàn)噸左右的產(chǎn)量，市場(chǎng)份額不高，主要是行業(yè)還呈現(xiàn)“小散亂”特征，市場(chǎng)集中度不高。公司在2020年年報(bào)中提出的目標(biāo)是希望5年內(nèi)能達(dá)到150萬(wàn)噸左右的螢石產(chǎn)量，是由三部分組成的：一是現(xiàn)有的礦山和選礦廠的產(chǎn)能，2021年公司螢石產(chǎn)品的目標(biāo)產(chǎn)量是45萬(wàn)噸；二是包鋼項(xiàng)目伴生礦選礦，即我們與包鋼股份（600010）等4家單位成立的合資公司“包鋼金石”，目前計(jì)劃是5年內(nèi)達(dá)到80萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能；三是我們會(huì)繼續(xù)關(guān)注行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的單一礦山的并購(gòu)。

需求端看，現(xiàn)階段主要的需求還是以傳統(tǒng)需求為主，如制冷劑等，近兩年傳統(tǒng)需求總體感覺(jué)是“不溫不火”，新能源方面的需求在現(xiàn)階段還沒(méi)有明顯體現(xiàn)。但自2021年下半年以來(lái)，公司受到投資者較多的關(guān)注，大多是因?yàn)榇蠹铱吹搅诵履茉搭I(lǐng)域?qū)Ψ男略鲂枨髮⒖赡墚愜娡黄?，比如六氟磷酸鋰、PVDF、光伏面板的清洗等，對(duì)氟的需求增量比較大，這個(gè)確定性是比較大的。

另外，螢石的價(jià)格這兩年在2300-2900元/噸左右波動(dòng)，沒(méi)有大的突破，我們理解這個(gè)價(jià)格主要還是受傳統(tǒng)需求不太景氣的影響，新能源的增量需求對(duì)價(jià)格的帶動(dòng)在現(xiàn)階段并未有明顯體現(xiàn)。總體而言，螢石行業(yè)中，公司的龍頭地位是比較穩(wěn)固的，對(duì)未來(lái)的增量需求我們也比較有信心。

但新能源對(duì)氟的增量需求何時(shí)到來(lái)或者說(shuō)“爆發(fā)”，這個(gè)時(shí)點(diǎn)較難判斷，也要看大家是短期投資還是長(zhǎng)期投資，所以也建議大家注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）與包鋼合作的“選-化一體化”項(xiàng)目該項(xiàng)目于2021年3月下旬簽約，4月初成立螢石選礦公司，5月和7月完成兩條中試生產(chǎn)線(xiàn)的調(diào)試，之后接收了包鋼原有的10萬(wàn)噸/年產(chǎn)量的螢石選礦生產(chǎn)線(xiàn)?？傮w來(lái)說(shuō)，選礦項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度和產(chǎn)品品質(zhì)基本達(dá)到預(yù)期，目前正在推進(jìn)新生產(chǎn)線(xiàn)的建設(shè)和全面技改；氟化工項(xiàng)目，因涉及到的前置審批環(huán)節(jié)較多，目前正在施工圖設(shè)計(jì)、設(shè)備采購(gòu)和前期安評(píng)、環(huán)評(píng)、能評(píng)等的報(bào)批工作。項(xiàng)目的具體進(jìn)展大家屆時(shí)可關(guān)注公司定期報(bào)告。

（三）位于浙江江山的六氟磷酸鋰項(xiàng)目本項(xiàng)目于2021年10月中旬與浙江衢州江山經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)簽約，現(xiàn)在第一期已經(jīng)在施工，公司會(huì)爭(zhēng)分奪秒搶時(shí)間，爭(zhēng)取第一期早日帶料投產(chǎn)。但是這個(gè)項(xiàng)目我們是第一次做，在土建和設(shè)備安裝完成后，技術(shù)方面可能需要調(diào)試和磨合，具有一定不確定性。從公司角度希望能盡快完成一期的建設(shè)和投產(chǎn)。

綜上，總體而言，這兩年對(duì)金石資源來(lái)說(shuō)，是比較關(guān)鍵的，是原有業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，是產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，讓我們打開(kāi)了原有單一螢石業(yè)務(wù)的“天花板”，初步形成了螢石資源端、下游氟化工和新能源含氟鋰電材料三個(gè)板塊。

二、投資者關(guān)注的主要問(wèn)題

問(wèn)：包鋼項(xiàng)目進(jìn)展怎么樣？今年預(yù)計(jì)達(dá)到什么狀態(tài)？

答：選礦項(xiàng)目：包鋼金石的螢石精粉原有10萬(wàn)噸生產(chǎn)線(xiàn)，進(jìn)行改造后已經(jīng)正常生產(chǎn)，產(chǎn)品在陸續(xù)銷(xiāo)售，有的客戶(hù)需要和別的品位好的粉摻著用，有的客戶(hù)經(jīng)過(guò)產(chǎn)線(xiàn)改造可直接用，但考慮到后續(xù)我們都是自用的，所以目前沒(méi)有計(jì)劃對(duì)其他下游客戶(hù)的生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行大規(guī)模改造。項(xiàng)目整體順利推進(jìn)，披露的是5年達(dá)到80萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能釋放，實(shí)際進(jìn)度要比原計(jì)劃快很多，具體年報(bào)中會(huì)披露。

氟化工項(xiàng)目：目前處在前期的立項(xiàng)、安評(píng)、環(huán)評(píng)等審批，也在采購(gòu)和預(yù)訂相關(guān)設(shè)備。選礦產(chǎn)能釋放和氟化工產(chǎn)能建設(shè)之間可能存在1年左右的時(shí)間差。從檢驗(yàn)產(chǎn)品品質(zhì)角度，螢石到氫氟酸的路徑，已有一家股東單位在應(yīng)用，產(chǎn)品品質(zhì)方面問(wèn)題不大。項(xiàng)目如果完全建成達(dá)產(chǎn)，將有30萬(wàn)噸氫氟酸產(chǎn)能計(jì)劃，可能是目前全球最大的氫氟酸產(chǎn)能。

問(wèn)：氟化工項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)園區(qū)叫什么，是實(shí)行綠電化產(chǎn)業(yè)園嗎？

答：選址定于包頭達(dá)茂巴潤(rùn)工業(yè)園區(qū)氟化工基地項(xiàng)目。這個(gè)園區(qū)是政府致力于打造的零碳園區(qū)，與上海遠(yuǎn)景能源合作。園區(qū)可能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期較長(zhǎng)，所以前期還會(huì)使用傳統(tǒng)電能。選擇此園區(qū)的主要考量是，公司也考慮到綠能這個(gè)方向，對(duì)未來(lái)終端產(chǎn)品銷(xiāo)售特別是出口有好處，也是公司踐行ESG的一個(gè)具體行動(dòng)。

問(wèn)：包鋼項(xiàng)目為何只生產(chǎn)90%左右的較低品位螢石粉，是技術(shù)達(dá)不到還是考慮成本？

答：我們公司王董事長(zhǎng)在2020年報(bào)中有比較詳細(xì)的關(guān)于技術(shù)的介紹。包鋼項(xiàng)目的模式，我們稱(chēng)之為“選-礦一體化”，主要是應(yīng)用了兩個(gè)技術(shù)，一是從伴生礦中提煉出螢石，但這個(gè)螢石先天的品位是相對(duì)較低的，如果單獨(dú)對(duì)外銷(xiāo)售價(jià)格也不及我們常規(guī)的96%以上品位螢石精粉的價(jià)格；二是將低品位螢石粉制成氫氟酸的技術(shù)。這兩個(gè)技術(shù)同時(shí)應(yīng)用，才能將這個(gè)資源的綜合利用、循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮出最大的效益。選擇做到90%左右的螢石粉，經(jīng)過(guò)我們對(duì)選礦回收率及化工的綜合成本的測(cè)算，是相對(duì)來(lái)說(shuō)既經(jīng)濟(jì)合理又能在品質(zhì)上滿(mǎn)足我們自己做氫氟酸的需求。

問(wèn)：新能源這塊對(duì)全球螢石需求的增量公司如何判斷？

答：公司做了一些研究，也和下游廠家、研究機(jī)構(gòu)有一些基于實(shí)踐的溝通，綜合各條技術(shù)路徑綜合考量，我們比較認(rèn)可“單噸六氟磷酸鋰消耗3噸螢石粉”的計(jì)算口徑。現(xiàn)在，新能源車(chē)和六氟的增量，以及PVDF、光伏面板等下游需求，市場(chǎng)有些公開(kāi)的數(shù)據(jù)，建議大家可以自己測(cè)算一下。現(xiàn)有資料表明，在近十年內(nèi)新能源將可能成為螢石的最大需求領(lǐng)域，有可能超過(guò)目前制冷劑對(duì)螢石的需求。所以，我們對(duì)新能源領(lǐng)域?qū)ξ炇脑隽啃枨蟊в行判摹?/p>

問(wèn)：公司認(rèn)為的“1噸六氟磷酸鋰需要3噸螢石”，這個(gè)測(cè)算是偏樂(lè)觀還是保守？

答：這是行業(yè)的平均水平。目前國(guó)內(nèi)廠商在成本控制上差距還是比較大，因?yàn)榧夹g(shù)路徑不一樣、產(chǎn)品品質(zhì)各方面把控不同等原因。根據(jù)多方了解，行業(yè)內(nèi)最低有單耗1噸六氟磷酸鋰做到使用0.8-0.9噸氫氟酸的，最高的單耗在2噸氫氟酸以上，所以我們初步測(cè)算是取了平均水平，按1噸六氟磷酸鋰用1.3噸氫氟酸計(jì)算，而1噸氫氟酸通常要用2.2-2.3噸螢石精粉。最后推算用1噸六氟磷酸鋰大概需用螢石是3噸。我們自己六氟項(xiàng)目未來(lái)的用量，還要看一期投產(chǎn)后的具體情況，我們希望能在成本上控制的更好。

問(wèn)：公司推出回購(gòu)計(jì)劃的考慮是什么？我們看到回購(gòu)效率非常高，已經(jīng)完成下限，之后是否還會(huì)繼續(xù)回購(gòu)？

答：公司回購(gòu)最主要還是看好公司的未來(lái)，看好螢石行業(yè)的未來(lái)發(fā)展空間，我們認(rèn)為現(xiàn)在股價(jià)是被低估的。本次回購(gòu)計(jì)劃是5000萬(wàn)到1個(gè)億，截至3月9日已經(jīng)回購(gòu)了近8500萬(wàn)。事實(shí)上，公司上市時(shí)凈融資大概1.8億，這幾年現(xiàn)金分紅、回購(gòu)以及董事長(zhǎng)個(gè)人增持已經(jīng)超過(guò)4億，最主要是看好公司未來(lái)發(fā)展。另一方面公告的計(jì)劃用途為股權(quán)激勵(lì)，因?yàn)樾碌臉I(yè)務(wù)板塊陸續(xù)引進(jìn)很多高層次的技術(shù)和管理人才，下一步還是要考慮股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

問(wèn)：螢石的進(jìn)口問(wèn)題？

答：螢石是我國(guó)的優(yōu)勢(shì)礦種，過(guò)去我們一直是凈出口國(guó)，但是2019年前后，我們成了凈進(jìn)口國(guó)，國(guó)家環(huán)保和安全等各方面管控比較嚴(yán)格導(dǎo)致供給難有大的新增可能是因素之一。2020年和2021年上半年，進(jìn)口比較多，但是2021年6月以后斷崖式下降，我們了解到主要是墨西哥螢石礦山生產(chǎn)不正常，以及疫情原因、進(jìn)口質(zhì)量問(wèn)題等。但螢石總體而言我國(guó)是有優(yōu)勢(shì)的，我們理解新能源的需求也是一個(gè)全球的趨勢(shì)，在這樣的大背景下，螢石的供需應(yīng)該放在全球來(lái)看。當(dāng)然，我們會(huì)持續(xù)關(guān)注海外資源，特別是有無(wú)新增大的礦山投產(chǎn)的情況。

問(wèn)：公司產(chǎn)品的主要銷(xiāo)售方式？是直銷(xiāo)還是通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商？

答：銷(xiāo)售模式這個(gè)問(wèn)題也一直是投資者關(guān)注的問(wèn)題。公司主要產(chǎn)品是酸級(jí)螢石精粉和高品位塊礦。其中酸級(jí)螢石精粉主要用于下游氟化工企業(yè)，這個(gè)基本上是以直銷(xiāo)為主；高品位塊礦，在南方地區(qū)，我們大約有一半以上是直銷(xiāo)給下游鋼廠等冶煉企業(yè)的，也有一部分通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售，北方地區(qū)主要是內(nèi)蒙古翔振公司的產(chǎn)品目前還需要通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售。另外，產(chǎn)品品質(zhì)和價(jià)格方面，北方地區(qū)也不如南方地區(qū)，具體的我們?cè)谌ツ昴陥?bào)中有分類(lèi)說(shuō)明。

問(wèn)：對(duì)磷化工副產(chǎn)的氟硅酸技術(shù)如何看待？

答：大家關(guān)注的磷礦回收利用制作氟硅酸我們認(rèn)為可持續(xù)觀察一段時(shí)間，目前看應(yīng)是螢石制備氫氟酸的補(bǔ)充，這一塊在國(guó)外的趨勢(shì)看，大概不超過(guò)20%占比，這幾年在下降。我們也了解到目前國(guó)內(nèi)大概有8-10萬(wàn)的氫氟酸產(chǎn)能來(lái)自于磷化工副產(chǎn)，遠(yuǎn)期規(guī)劃的可能有20多萬(wàn)噸產(chǎn)能。我們的觀點(diǎn)是，磷礦提氟是螢石制備氫氟酸的補(bǔ)充，不太可能完全取代從螢石中提取氟元素。

并且目前技術(shù)上也不是所有的公司都能做到，有一定的不確定性。

問(wèn)：公司對(duì)近期外部環(huán)境造成的股價(jià)下跌有何看法？

答：公司基本面沒(méi)有發(fā)生不利變化，并且隨著新項(xiàng)目的建設(shè)和投產(chǎn)，發(fā)展空間會(huì)越來(lái)越大。無(wú)論是從周期復(fù)蘇還是新能源需求帶來(lái)的廣闊成長(zhǎng)空間看，公司都充滿(mǎn)了信心，會(huì)按計(jì)劃回購(gòu)。在當(dāng)下，我們認(rèn)為最重要的是做好自己，原有礦山采選業(yè)務(wù)方面要降本增效，新項(xiàng)目要爭(zhēng)分奪秒推進(jìn)建設(shè)，爭(zhēng)取早日投產(chǎn)、早日產(chǎn)生效益，形成我們的增長(zhǎng)“第二曲線(xiàn)”;

金石資源集團(tuán)股份有限公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為國(guó)家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源螢石礦的投資和開(kāi)發(fā)，以及螢石產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司的主要產(chǎn)品為酸級(jí)螢石精粉及高品位螢石塊礦，并有部分冶金級(jí)螢石精粉及普通螢石原礦。公司目前是中國(guó)螢石行業(yè)擁有資源儲(chǔ)量、開(kāi)采及加工規(guī)模最大的企業(yè)。作為行業(yè)龍頭企業(yè)，公司還是“國(guó)家礦產(chǎn)資源綜合利用示范基地”的主要承建單位，是最新行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《螢石》修訂(YB/T5217-2019)的承擔(dān)單位。

調(diào)研參與機(jī)構(gòu)詳情如下：

關(guān)鍵詞： 公司主要