市值蒸發(fā)逾180億 通威股份120億投資晶硅電池前路幾何

記者 張曉暉 光伏行業(yè)巨頭通威股份（600438）有限公司（600438.SH，以下簡(jiǎn)稱“通威股份”）于4月1日拋出一份擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃——將出資120億元在四川眉山投建32GW晶硅電池項(xiàng)目，以進(jìn)一步擴(kuò)大其在高效晶硅電池產(chǎn)業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

在二級(jí)市場(chǎng)上，通威股份的股價(jià)從4月1日最高價(jià)44.16元跌至4月8日最低的39.88元，跌幅接近10%，市值蒸發(fā)超過(guò)180億。截至4月8日收盤(pán)，通威股份的市值約1840億元，是國(guó)內(nèi)僅次于隆基股份（601012）（601012.SH）的光伏上市公司，也是四川地區(qū)市值規(guī)模第三的民營(yíng)企業(yè)。

有投資者通過(guò)上證e互動(dòng)向通威股份提問(wèn)：“請(qǐng)問(wèn)多晶硅、硅片及電池片的生產(chǎn)基地分別在哪里，各基地產(chǎn)能分別是多少？隆基股份已收到云南取消優(yōu)惠電價(jià)的通知，通威股份是否也會(huì)受該政策影響？對(duì)此，通威作何措施應(yīng)對(duì)？”

通威股份尚未回復(fù)該投資者。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者致電通威股份證券辦公室詢問(wèn)32GW晶硅電池項(xiàng)目的技術(shù)情況，對(duì)方回復(fù)稱，詳細(xì)情況沒(méi)有公開(kāi)，到時(shí)候以公告為準(zhǔn)。

120億投建32GW晶硅電池

在2022年4月1日的公告中，通威股份表示，為進(jìn)一步擴(kuò)大公司在高效晶硅電池產(chǎn)業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，通威股份旗下通威太陽(yáng)能有限公司（以下簡(jiǎn)稱“通威太陽(yáng)能”）擬與四川天府新區(qū)眉山管理委員會(huì)簽署《投資協(xié)議》，在眉山天府新區(qū)青龍街道投資建設(shè)32GW高效晶硅電池項(xiàng)目。

項(xiàng)目分兩期實(shí)施，總投資預(yù)計(jì)120億元。其中一期16GW電池項(xiàng)目投資約60億元，力爭(zhēng)于2023年12月底前投產(chǎn)，二期16GW電池項(xiàng)目將根據(jù)協(xié)議約定擇機(jī)啟動(dòng)。

根據(jù)通威股份的2021年業(yè)績(jī)快報(bào)，2021年通威股份取得82億元的凈利潤(rùn)，2020年為36億元。這意味著，32GW晶硅電池項(xiàng)目將耗去通威股份兩年的凈利潤(rùn)，并且這筆投資不需要通過(guò)股東大會(huì)的批準(zhǔn)，已經(jīng)由董事會(huì)決議通過(guò)。

1964年出生的四川富豪、通威股份實(shí)際控制人劉漢元，是四川眉山人，在32GW晶硅電池項(xiàng)目落戶眉山之前，通威股份已經(jīng)在當(dāng)?shù)赝顿Y建設(shè)了7.5GW的一期高效晶硅電池項(xiàng)目。

眉山市政府的官方微信號(hào)——眉山發(fā)布在2021年4月21日發(fā)布快訊稱，全球最大的晶硅電池生產(chǎn)企業(yè)在眉山投產(chǎn)，眉山也將因此成為全球光伏產(chǎn)業(yè)高端制造的新高地，將在全球光伏行業(yè)發(fā)展史上鐫刻下清晰的“眉山坐標(biāo)”。

行業(yè)分歧

晶硅電池主要應(yīng)用于太陽(yáng)能發(fā)電，目前廣泛應(yīng)用于光伏行業(yè)。晶硅電池依靠經(jīng)濟(jì)性和轉(zhuǎn)換效率方面的優(yōu)勢(shì)，占據(jù)著超過(guò)95%的市場(chǎng)，但是在日益增長(zhǎng)的BIPV（指光伏建筑一體化）市場(chǎng)中，晶硅電池的應(yīng)用存在分歧。

通威股份官網(wǎng)上，3月8日公布的單晶PERC電池166（160μm厚度）的價(jià)格是1.11元每瓦，182為1.15元每瓦，210為1.16元每瓦。

晶硅電池可以廣泛應(yīng)用于通威之前的“漁光一體”“農(nóng)光互補(bǔ)”“屋頂分布式”光伏電站。如隆基股份的光伏屋頂項(xiàng)目，也會(huì)向通威股份采購(gòu)晶硅電池。

行業(yè)內(nèi)認(rèn)為，盡管晶硅組件具有較高的轉(zhuǎn)換效率，但是在BIPV項(xiàng)目中，組件接收光照的角度往往不好，無(wú)法達(dá)到最佳的光照條件，組件的轉(zhuǎn)換效率會(huì)相應(yīng)降低。以我國(guó)南方某城市為例，晶硅光伏組件即使安裝在建筑上正朝南的位置，光電轉(zhuǎn)換效率也只有最佳效率的59%左右。相反，薄膜電池的弱光性較好，對(duì)安裝角度的要求不強(qiáng)，在弱光環(huán)境中薄膜電池優(yōu)勢(shì)明顯，具有比晶硅電池更長(zhǎng)的發(fā)電時(shí)間。所以在BIPV中，晶硅電池對(duì)薄膜電池的轉(zhuǎn)換效率優(yōu)勢(shì)將明顯削弱。

建筑物本身對(duì)自然光線都有必要的需求，自然而然地會(huì)提高對(duì)BIPV組件透光率的要求。晶硅電池的透光率較低，想要改善組件的透光性只能通過(guò)降低電池片的排布密度，而降低電池片的排布密度勢(shì)必會(huì)使得組件功率減小。薄膜太陽(yáng)能電池則有更好的透光性，可以很好地滿足對(duì)組件透光率的要求，根據(jù)建筑采光需求制作出不同透光率的BIPV組件。

在傳統(tǒng)光伏市場(chǎng)上，經(jīng)濟(jì)性是晶硅電池對(duì)薄膜電池步步緊逼的重要因素。晶硅組件的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)離不開(kāi)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的作用，但規(guī)模經(jīng)濟(jì)下晶硅組件高度標(biāo)準(zhǔn)化的尺寸不利于滿足BIPV定制化的需求。

建筑施工過(guò)程中，屋頂自重越大對(duì)屋頂支撐結(jié)構(gòu)的要求也就越高，支撐結(jié)構(gòu)的建造成本也會(huì)越高。相比晶硅電池而言，薄膜電池的重量較輕，使用薄膜類BIPV組件建造屋頂時(shí)施工難度和成本都會(huì)下降；屋頂跨度較大時(shí)，使用薄膜類BIPV組件的優(yōu)勢(shì)將更為明顯。在建筑幕墻領(lǐng)域，使用薄膜類BIPV組件時(shí)，對(duì)鋼支撐結(jié)構(gòu)的要求和成本也會(huì)明顯低于使用晶硅類BIPV組件。

因此，晶硅電池在BIPV這個(gè)增長(zhǎng)速度最快的光伏細(xì)分市場(chǎng)，目前仍然與薄膜電池難分高下。

風(fēng)險(xiǎn)未知

通威的凈利潤(rùn)去年增長(zhǎng)了一倍。

2021年，受益于下游需求增長(zhǎng)，通威股份的高純晶硅產(chǎn)品供不應(yīng)求，市場(chǎng)價(jià)格同比大幅提升，公司高純晶硅產(chǎn)能持續(xù)滿負(fù)荷運(yùn)行，全年實(shí)現(xiàn)銷量10.77萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24%，盈利大幅提升。

盡管如此，在上馬120億元的32GW晶硅電池時(shí)，通威股份還是提示了風(fēng)險(xiǎn)。

在4月1日的公告中，通威股份表示，該項(xiàng)目實(shí)施尚需辦理土地、立項(xiàng)、環(huán)評(píng)等前置手續(xù)，如因國(guó)家或地方有關(guān)政策調(diào)整、項(xiàng)目審批等實(shí)施條件發(fā)生變化，該項(xiàng)目的實(shí)施可能存在順延、變更、中止或終止的風(fēng)險(xiǎn)。

項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模為32GW，涉及投資總額較大，在具體實(shí)施時(shí)可能對(duì)公司未來(lái)現(xiàn)金流造成一定壓力，公司將統(tǒng)籌資金安排，合理確定資金來(lái)源、支付方式等，保證項(xiàng)目順利實(shí)施。

在技術(shù)上，通威股份做出的風(fēng)險(xiǎn)提示是，由于項(xiàng)目實(shí)施周期較長(zhǎng)，如因太陽(yáng)能電池技術(shù)發(fā)生重大變革，導(dǎo)致市場(chǎng)情況劇變，則該項(xiàng)目的實(shí)施可能存在變更、中止或終止的風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，公司將審慎判斷，并及時(shí)披露重大變化情況。

銀河證券在3月份的分析報(bào)告中指出，盡管近期電池片報(bào)價(jià)出現(xiàn)上漲，但是成交價(jià)恐難出現(xiàn)同步上漲。自新年以來(lái)電池片成交價(jià)總體上呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，以單晶PERC166電池為例，年初至今已下跌6.45%。究其原因，一方面電池片廠商依然在不斷擴(kuò)產(chǎn)，另一方面，伴隨著EVA膠膜及銀漿等輔材價(jià)格的上漲，下游組件的訂單也較為冷淡，因此電池片需求側(cè)并不樂(lè)觀。

仍然有很多投資者看好通威的晶硅電池項(xiàng)目。4月1日，有投資者通過(guò)上證e互動(dòng)發(fā)出建議稱：“通威去年利潤(rùn)80億，可轉(zhuǎn)債140億，現(xiàn)金流充裕，硅料在手，擴(kuò)產(chǎn)正當(dāng)時(shí)，趁這波電池技術(shù)換代，掌握先發(fā)優(yōu)勢(shì)，做光伏行業(yè)的領(lǐng)跑者。”

120億元加碼晶硅電池的逆勢(shì)投資，將給通威股份帶來(lái)哪些變化，還需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。

關(guān)鍵詞： 通威股份