“12條”獲國資力挺 國企回購與增持有望更便利

最新統計數據顯示，今年以來A股回購案例中，80%是民企，國企只占4%。“國企上市公司回購案例少，一個重要原因是流程很復雜，國企權衡利弊多，操作起來不便利。”有資深市場人士如此解釋。隨著證監會、國資委、全國工商聯聯合下發了“關于進一步支持上市公司健康發展的通知”（即“支持上市公司發展12條”，以下簡稱“12條”），這種情況有望得到改變。

行業專家普遍認為，成熟市場上，穩定的現金分紅和股份回購能給市場帶來穩定的預期，對二級市場估值形成支撐。而國有控股上市公司是我國資本市場的中流砥柱，通過引導這一群體發揮表率作用，有助于維護市場穩定和健康發展。上海國有資本運營研究院院長羅新宇在接受記者采訪時表示，待相關政策細化后，預計國有上市公司將盡快付諸實際行動，充分發揮其“國字號”的責任擔當。

多家央企擬“闊氣”出手穩市場

“12條”中提到，“上市公司的國有股東要做積極的、負責任的股東，積極增持價值低估的上市公司股票，支持上市公司實施股份回購、現金分紅”。

“現金分紅和股份回購是維護中小投資者權益、促進資本市場穩定發展的重要舉措。尤其是在當前疫情反復，經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱等多重壓力疊加下，監管部門進一步鼓勵國有上市公司通過價值管理工具來穩定投資者信心，有助于推動資本市場平穩運行。”北京師范大學公司治理與企業發展研究中心主任高明華在接受記者采訪時表示。

“股份回購是改善公司資本結構最理想的方式之一，上市公司通過股份回購能夠使資本得到充分利用，同時還能起到穩定股價、增強股東信心的效果。”中國企業研究院首席研究員李錦認為，國有上市公司回購的股份還可以用于激勵優秀員工，有利于國有科技型企業開展中長期股權激勵。

記者注意到，部分國有企業已相繼發聲，將“大手筆”反哺市場。“公司自上市以來，即實施穩定的高比例現金分紅政策，旨在為股東帶來穩定的投資回報，與股東建立長期穩定、相互信任的投資關系。”中國神華（601088）相關負責人向記者介紹，自上市以來，中國神華累計現金分紅金額達3515億元。

該負責人還表示，中國神華未來將抓好生產運營，穩定經營業績，結合公司情況、行業形勢、投資環境等多種因素，制定年度分紅方案，持續努力為股東帶來穩定的回報。與此同時，2022年3月25日，公司董事會已通過《關于授予董事會回購H股股份的一般性授權的議案》，將提交股東大會審議。“公司管理層將用好回購措施，爭取在最佳時段，最大程度保護全體股東的利益。”

中國電信（601728）則將在未來3年內進一步加大派息比例。中國電信執行董事、董事長兼首席執行官柯瑞文在2021年度業績說明會上表示，中國電信將在A股發行上市后3年內，將派息率逐步提升至70%以上，其中2022年股息將分為中期和年末兩次派發，董事會將在股東大會的授權下制定中期派息比例。綜合考慮盈利情況、并聽取市場意見后，派息率將較2021年進一步提升。

建議相關細則更具市場化

“國資委按照便利企業的原則，對于國有控股上市公司股份回購、現金分紅給予積極指導支持，引導國有控股上市公司成為推動資本市場穩定發展的表率……”，記者注意到，就“12條”中提及的“便利企業的原則”，各界高度關注。

據資訊統計，截至目前，A股今年以來已有超160家公司披露了回購預案，以回購價格上限計算，回購金額高達517.8億元。從企業屬性來看，披露回購預案的160余家企業中，央企和地方國企合計占比僅為4%。

就國有上市公司回購積極性低于民營上市公司這一現象，有熟悉業務的資深市場人士認為，國資上市公司回購往往要經過層層審批，如果回購的股份用于股權激勵則要考慮更多因素，包括行權價格、考核指標等都需要充分論證。“還有些國企擔心回購以后股價繼續下行，可能就面臨國有資產保值增值的問題。”民企與國企最大的區別是，決策權靈活，風險承擔主體簡單，基本是老板說了算。

一名曾參與公司股票回購事項的相關人士向記者表示，格力電器（000651）、平安集團、上汽集團（600104）等多家公司大手筆回購后，其提振股價的效果并不盡如人意。與此同時，從交易量到申報時段等方面，現有的股票回購規則約束條件較多，雖是出于防范上市公司內幕交易的考慮，但對于真心實意想要通過股票回購來提振投資者信心的公司來說，給實際操作帶來了較大限制。

“建議監管部門進一步優化相關規則，對愿意拿出真金白銀用于回購的公司予以支持，對‘忽悠式回購’嚴厲打擊。”上述相關人士認為。

李錦建議，應當建立一套行之有效的市值管理制度，將央企上市公司的市值管理指標與央企考核指標逐步結合，同時盡可能簡化國有上市公司回購、增持等事項的審批程序，優化相關舉措的審核流程。

“希望支持國有控股上市公司股份回購、現金分紅的指導舉措能盡快得到細化，同時引入專業機構參與，尊重市場價值，從機制上引導國有控股上市公司成為推動資本市場穩定發展的表率。”羅新宇認為。

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