世界速遞！水羊股份 持續(xù)收購海外品牌 資源嫁接實現(xiàn)戰(zhàn)略閉環(huán)

【資料圖】

水羊股份（300740）擬以4450萬歐元購買法國EDB公司90.1%的股權，并以500萬歐元平價購買原股東持有的EDB公司年初已宣派但未支付的股利形成的債權，本次交易金額合計4950萬歐元(折合人民幣約3.3億元)。此次收購事件一周前，水羊股份剛剛完成了對法國輕奢品牌PA公司投資及中國區(qū)業(yè)務的收購，在這兩次收購中水羊股份都只獲得標的公司控股權，不參與日常經(jīng)營，原有品牌團隊保持獨立運營。

填補公司中高端市場空缺

EDB公司創(chuàng)立于2007年，旗下?lián)碛袑槊舾屑⊙邪l(fā)的高端護膚抗衰品牌EviDenSdeBeauté，在全球超過30個國家均有銷售，于2019年由水羊股份代理進入中國市場，已入駐巴黎老佛爺百貨、中國SKP等眾多頂級渠道，全球終端零售額超過5億人民幣;PA創(chuàng)建于1961年，是擁有61年歷史的法國小眾輕奢護膚品牌。此次收購將幫助公司填補中高端價格帶的市場空缺，進一步完善公司品牌矩陣。

充分嫁接資源實現(xiàn)戰(zhàn)略閉環(huán)

水羊股份在對兩家公司收購前負責其品牌代理業(yè)務，本次戰(zhàn)略投資是水羊股份高端化、國際化進程中里程碑式的一步，收購完成后可將標的公司高端商場資源、免稅渠道、機場渠道、全球代理商網(wǎng)絡與自有品牌進行匹配、嫁接。我們認為，水羊股份通過本輪收購，國內市場品牌矩陣得到再次擴充，海外市場經(jīng)營能力進一步增強，未來將持續(xù)釋放其代理業(yè)務帶來的品牌紅利，“萬國來潮”戰(zhàn)略實現(xiàn)閉環(huán)，雙業(yè)務驅動優(yōu)勢凸顯，帶動公司進入高增軌道。

EDB盈利能力較強，預計并表后增厚公司凈利。EDB公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入為1972.7萬歐元、凈利潤為549.2萬歐元。我們預期并表后，在EDB公司運營穩(wěn)定、保持全球化穩(wěn)定發(fā)展的情況下，2022年將為水羊股份貢獻約500萬歐元(折合人民幣約3400萬元)凈利潤，有助于改善公司盈利能力。

投資建議

考慮到公司收購事項尚需對外投資相關部門登記和備案，因此并表之前，仍預計公司2022-2024年EPS分別為0.86元、1.27元、1.75元，未來三年歸母凈利潤將保持45%的復合增長率，維持“買入”評級。

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