社保股票專家董良泓做客《財富嘉年華》展望2023資本市場四大拐點

2022漸近尾聲，2023即將開啟，站在時代的拐點上，金融市場不確定性增加將成為大概率事件。在這樣的背景下，如何厘清資本市場變換的邏輯，增強自身持續(xù)創(chuàng)造財富的能力，成為廣大投資者最關(guān)心的話題。為此，由恒昌孵化的高端對話直播欄目《財富嘉年華》特別邀請中國主權(quán)基金社保股票組合最佳投資經(jīng)理，譽輝資本創(chuàng)始人、董事長董良泓帶來主題為《展望2023資本市場》的精彩分享，圍繞制造、消費、TMT、醫(yī)藥四大領(lǐng)域的細分產(chǎn)業(yè)，詳細介紹了趨勢性風口。董良泓獨到而深入的見解，贏得觀眾熱烈好評。

據(jù)了解，董良泓在創(chuàng)立譽輝資本前，曾任博時基金副總裁、社保基金經(jīng)理。擁有24年投資經(jīng)驗，包括長達14年的社保組合管理經(jīng)驗，是管理全國社保股票組合時間最長、業(yè)績名列前茅的投資經(jīng)理，并榮獲中國基金業(yè)20年20最佳基金經(jīng)理獎。在2006年至2019年期間，其管理的社?；皤@得超過20%的年復合收益率，管理規(guī)模更是一路攀升，從10多億猛增至300多億，董良泓的資金管理能力也由此可見。

社保股票組合專家董良泓做客《財富嘉年華》欄目

董良泓在直播中表示，展望2023年，中國經(jīng)濟將開啟新局面，有望實現(xiàn)6%的增長。特別是如果疫情防控政策得到理性控制，將會促進供給與需求的修復，暢通產(chǎn)業(yè)鏈，提振信心。其次，2023年，寬松的財政政策和政策性的金融管控力度會比2022年更大，國家將持續(xù)加強綠色經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟等新經(jīng)濟的快速發(fā)展，維護房地產(chǎn)和新基建的穩(wěn)定，保證經(jīng)濟的穩(wěn)步復蘇。

但是，董良泓也指出，中國經(jīng)濟面臨著內(nèi)外雙重因素所帶來不確定性干擾。對內(nèi)，中國轉(zhuǎn)入追求高質(zhì)量發(fā)展階段，在認識適應(yīng)發(fā)展新常態(tài)的同時，要以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶動整個供給體系質(zhì)量和效率的提高。此外，還需要面對需求收縮，供給沖擊，預期轉(zhuǎn)弱三重壓力的持續(xù)疊加。對外，中美關(guān)系持續(xù)緊張，從貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)到外交戰(zhàn)、金融戰(zhàn)，都有擦槍走火的風險。與此同時，美國滯漲式衰退、俄烏沖突、歐洲經(jīng)濟危機、疫情沖擊等黑天鵝事件也都將繼續(xù)。這樣的背景下，投資者應(yīng)該尋找短期高確定性的賽道以及把握情緒拐點時機。

制造領(lǐng)域

在具體賽道方面，董良泓建議，近期新能源車的總體需求增速放緩，可以重點關(guān)注新技術(shù)、新工藝的落地。此外，光伏、風電等新能源領(lǐng)域行業(yè)景氣度高企，可以關(guān)注反轉(zhuǎn)良機。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年Q3國內(nèi)新能源車的滲透率在30%附近企穩(wěn)，行業(yè)與市場對于2023年乘用車總銷量增速及滲透率進一步上行持悲觀觀點，國內(nèi)新能源車銷量增速大概率回落至20%附近。在此背景下，由新技術(shù)帶來的確定性較高的量與價的變化值得重點關(guān)注，相關(guān)標的有望迎來超越板塊的表現(xiàn)。例如，一體化壓鑄、鈉離子電池、復合銅箔等細分產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)都將在2023年迎來大范圍的量產(chǎn)或擴產(chǎn)高峰。

作為全球范圍內(nèi)經(jīng)濟性與靈活性最強的新能源發(fā)電形式，光伏需求將在2023年得到延續(xù)。特別是2022年上游硅料產(chǎn)能持續(xù)釋放，2023年硅料價格下降的傳導將驅(qū)動中國、歐美等國家地區(qū)大型地面電站IRR(光伏電站收益率)上行，從而帶來地面電站的采購回暖，支撐2023年光伏的高景氣度。硅片產(chǎn)業(yè)鏈、電池產(chǎn)業(yè)鏈都將因此收益，將在2023年大概率爆發(fā)出強勁的需求。

風電也有望進入裝機高峰期，帶來反轉(zhuǎn)機會。2022年1-10月，盡管有著補貼結(jié)束的影響，但是風電依然實現(xiàn)累計90GW招標量，超過歷史年度招標頂峰近40%。在這樣的基礎(chǔ)上，按風電行業(yè)從招標到裝機1-2年的延遲效應(yīng)推算，2023年將開啟風電裝機大幅回暖周期，同時，海風招標將在江蘇、福建、廣東等地推出“十四五”海風裝機計劃的背景下進入黃金期。

消費領(lǐng)域

董良泓表示，受疫情影響，消費行業(yè)的修復速度受到延遲，表現(xiàn)低于預期。但是部分細分領(lǐng)域、特色消費行業(yè)表現(xiàn)較為突出，并且呈現(xiàn)出“與疫情相關(guān)性相對較低”、“細分板塊高景氣高成長”、“短期業(yè)績確定性強”等特征，有望走出獨立行情。董良泓推薦關(guān)注寵物經(jīng)濟、培育鉆石、醫(yī)美護膚品等行業(yè)。

具體而言，受益單身經(jīng)濟，寵物經(jīng)濟的滲透率尚處爬坡成長期，對比歐美市場仍有2-3倍成長空間，同時，部分國產(chǎn)品牌通過海外代工積累了先進設(shè)備與技術(shù)，通過高性價比定位與海外并購，已經(jīng)具備國產(chǎn)替代條件。此外，消費降級加速，培育鉆石的短期市場供不應(yīng)求，呈現(xiàn)量增價穩(wěn)的狀態(tài)。展望2023年，疫后復蘇鏈還將帶來情緒性修復機會。例如，食品飲料行業(yè)的連鎖餐飲、餐飲供應(yīng)鏈、休閑鹵味等細分領(lǐng)域;商貿(mào)社服行業(yè)的免稅商業(yè)、酒店旅游等細分領(lǐng)域。

TMT領(lǐng)域

在董良泓看來，供應(yīng)鏈安全需求愈加強烈，設(shè)備、耗材、軟件國產(chǎn)化將被持續(xù)看好。此外，以激光雷達、SiC為代表的技術(shù)應(yīng)用，將推動汽車智能化、電動化成為科技公司成長新動能。

首先，在安全主題下，信創(chuàng)、半導體上游、通用電子測量儀器都將迎來發(fā)展良機。中美關(guān)系惡化，疊加黨的二十大對“安全”的強調(diào)，導致明年信創(chuàng)放量預期加強;國產(chǎn)化率極低的半導體上游環(huán)節(jié)，未來幾年也會受益于國產(chǎn)替代的加速，特別是光刻膠環(huán)節(jié)持續(xù)被看好;疊加軍工需求以及財政部貼息貸款對教育部門的支持，通用電子測量儀2022-2023年業(yè)績高成長確定性增強，可重點關(guān)注示波器以及射頻測量儀器領(lǐng)域。

其次，汽車激光雷達將成為L3級自動駕駛及之后的乘用車必備傳感器，當前L3級自動駕駛處在試點階段，法規(guī)還沒有完全成熟，預計2025年會正式鋪開。此外，為了滿足續(xù)航需求和補能效率，汽車電壓平臺升高將成為趨勢，預計2023年下半年國內(nèi)800伏高壓平臺將開始放量，成本不斷下降的SiC器件將逐漸替代IGBT成為主流。

最后，供應(yīng)鏈的國產(chǎn)化和汽車革新將持續(xù)為科技公司提供中長期的成長空間。例如，汽車三電芯片國產(chǎn)化開啟，到2025年國內(nèi)整體市場空間近300億;不到20%國產(chǎn)化比率的電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈，在周期性反轉(zhuǎn)及高端國產(chǎn)化中蘊藏增長勢能;消費安防芯片產(chǎn)業(yè)鏈，同樣會在反轉(zhuǎn)周期中，呈現(xiàn)國產(chǎn)替代及份額集中加速的態(tài)勢;PCB產(chǎn)業(yè)鏈，IC載板將重現(xiàn)過去PCB替代臺日韓的國產(chǎn)化成長路徑。

醫(yī)藥領(lǐng)域

國家政策支持以及較為確定的成長性，使董良泓看好中藥、醫(yī)療設(shè)備及CXO等細分賽道。

黨的二十大報告明確指出，要促進中醫(yī)藥傳承發(fā)展。從歷史來看，我國對中藥的支持政策也在不斷加碼。2015年《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》、2021年2月國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》、2022年3月國務(wù)院發(fā)布《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》。

與此同時，中藥創(chuàng)新藥審評速度加快，進入國家醫(yī)保目錄的數(shù)量也在快速增長。2021年，批準中藥IND(新藥臨床試驗申請)34件，同比增長21.43%，包括中藥創(chuàng)新IND 28件，同比增長16.67%。2022年9月，通過國家醫(yī)保目錄形式審查的中成藥名單公布：50個中成藥通過初步形式審查，目錄外通過形式審查的中成藥數(shù)量共15個，目錄內(nèi)通過形式審查的中成藥數(shù)量共35個，較2021年增加52.2%。

其次，受國家貼息貸款更新醫(yī)療設(shè)備及醫(yī)療器械耗材集采落地的影響，麻醉賽道、骨科賽道將從中受益。9月29日國家衛(wèi)健委發(fā)布的《國家衛(wèi)健委開展財政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備的通知》中，擬使用財政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備，中央財政貼息2.5%，期限兩年，貸款使用方向明確建議診療、臨床檢驗、重癥、康復、科研轉(zhuǎn)化等相關(guān)醫(yī)療設(shè)備購置。

在麻醉賽道，靜脈鎮(zhèn)靜領(lǐng)域已經(jīng)10多年沒有推出新產(chǎn)品，最近兩年三個重要新產(chǎn)品集中上市，甲苯磺酸瑞馬唑侖、苯磺酸瑞馬唑侖和環(huán)泊酚，未來市場空間將在50億元-100億元區(qū)間，增量明顯。在骨科賽道，伴隨骨科關(guān)節(jié)國采落地，國產(chǎn)替代進程加速。集采前，2021年關(guān)節(jié)市場規(guī)模為116億人民幣，國產(chǎn)占有率49%。集采后，中選髖關(guān)節(jié)平均價格降幅約180%，中選膝關(guān)節(jié)平均價格降幅約82%。國產(chǎn)廠家銷量普遍有40%-50%的增長。此外，脊柱市場規(guī)模112億人民幣，國產(chǎn)占有率為57%，并且具備成本和銷售網(wǎng)絡(luò)雙重競爭優(yōu)勢。

最后，CXO估值將得到修復。2022年10月7日晚，美國商務(wù)部產(chǎn)業(yè)安全局在《聯(lián)邦公報》上發(fā)布通知，9家公司將正式從此前發(fā)布的UVL(未經(jīng)核實名單)清單中移除，意味著CXO行業(yè)的最大擔憂解除。

與時偕行，謀定而動。董良泓圍繞制造、消費、TMT、醫(yī)藥四大領(lǐng)域的精彩分享，不但豐富了投資者的認知，也將幫助投資者更加理性地判斷經(jīng)濟周期和增值拐點，從而爭取長期收益。這也是恒昌孵化的《財富嘉年華》一路陪伴，受到廣大投資者關(guān)注的原因所在。自2021年2月4日以來，《財富嘉年華》已推出112期欄目，每周攜手眾多重量級嘉賓，論道宏觀經(jīng)濟、把脈經(jīng)濟脈搏，樹立出色口碑。不久前，此欄目還憑借其獨具營銷洞察力的財商教育選題策劃以及完整的內(nèi)容矩陣建設(shè)，榮獲“2022年金蜜蜂直播營銷類金獎”，影響力獲得行業(yè)認可。展望未來，《財富嘉年華》將進一步發(fā)揮自身平臺優(yōu)勢以及品牌影響力，不斷為廣大投資者奉上真知灼見，帶來精彩絕倫的財富思想饕餮盛宴。

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