【讀財報】量化基金一季度盤點：九成以上虧損，華商基金、東吳基金領跌回撤榜

新華財經北京4月20日電 受權益市場深度回撤的影響，一季度394只公募量化基金平均虧損12.06%、中位數虧損12.47%，僅10只基金收益為正。

各類型量化基金業績表現分化較大。其中，主動類量化基金表現墊底，一季度該類基金平均下跌13.10%。量化對沖類基金整體波動和回撤較小，一季度平均跌幅為0.96%。在主流指數普遍下跌的大環境下，各主流寬基指數增強基金整體實現了超額收益。

值得關注的是，華商基金旗下虧損超過20%的量化基金占比較高，風控能力或有待加強。

一季度平均下跌12%

截至2022年一季度末，全市場共有394只公募量化基金（初始基金口徑），包括229只主動量化產品，140只指數增強產品，25只對沖型產品。

具體來看，隨著開年以來市場的持續調整，主動類量化基金整體出現較大回撤，一季度該類基金平均收益率為-13.10%，中位數為-13.43%。量化對沖類基金整體波動和回撤較小，一季度平均收益率為-0.96%，中位數為-0.72%。

圖1：2022年一季度各類量化基金業績表現

主動型量化基金：六成產品虧損超過10%華商、東吳基金領跌回撤榜

數據顯示，主動類量化基金一季度業績回報首尾相差超過50%，表現分化較大。

圖2：2022年一季度主動型量化基金跌幅前10

超六成產品今年一季度虧損超過10個百分點，跌幅前10的基金中包含4只華商基金旗下產品。

東吳阿爾法、華商量化進取、華商新量化的虧損幅度排名前三，重倉高成長、高估值行業或為其業績不佳的重要原因。

數據顯示，一季度電子、新能源板塊均經歷了較大回撤，成長風格的量化模型整體表現不佳。此外，因食品飲料、國防軍工一季度行業整體收益率均處于末位梯隊，長信消費量化精選、長信國防軍工位于一季度主動類基金跌幅前列。

萬家宏觀量化擇時多策略一季度收益率達到32.89%，凈值漲幅位列第一，也為僅有的正收益主動類量化基金。根據2021年年報，其前十大重倉股均為地產、能源相關個股，金地集團、保利發展、萬科為其重要持倉。以總市值加權平均計算，今年一季度，申萬所有一級行業中，采掘和房地產為漲幅前二板塊。

指數增強類基金：中證1000指數增強表現最優滬深300指數增強表現較弱

指數增強基金跟蹤的標的主要包括滬深300、中證500、中證1000、創業板指數等。根據2021年末的基金凈值，跟蹤中證500的指數增強基金規模最大，達到489.26億元，跟蹤滬深300指數的基金規模次之，為432.43億元。

基金管理人方面，易方達、富國基金及景順長城基金規模位列前三，管理規模分別為260.66億元、169.64億元、86.89億元。其中，易方達基金旗下產品規模約占到所有指數類增強產品的五分之一。

圖3：各主流寬基指數增強基金表現

2022年一季度市場經歷大幅調整，在主流指數普遍下跌的大環境下，各主流寬基指數增強基金整體實現了超額收益，表現優于基準指數。其中，中證1000指數增強基金總體超額收益最高。滬深300指數增強產品在各主流指數增強產品中表現較弱，10只產品跑輸指數，包括海富通、西部利得、易方達旗下滬深300指數增強產品。

其他類指數增強基金分化較大，若不考慮2021年四季度成立的基金，浙商港股通中華預期高股息指數增強一季度超額收益位列第一，而銀華中證全指醫藥衛生增強大幅跑輸業績比較基準。

量化對沖基金：整體抵御市場風險能力較強

量化對沖基金頭部管理人集中度較高，截至2021年12月31日，量化對沖基金前3大管理人規模占比將近80%。其中，匯添富管理旗下對沖基金凈值達266億元，占所有對沖量化產品規模的58.68%。

此外，存量的25只量化對沖產品，主要以封閉運作期運行，其中封閉運作期為6個月的有2只、3個月的有13只。

量化對沖產品主要通過股指期貨或者其他手段來對沖市場的系統性風險，因此具有防御市場大跌風險的特點。一季度A股整體下跌環境下，量化對沖產品波動和回撤較小。數據顯示，一季度量化對沖基金最大回撤的平均值為-1.81%，最大回撤的中位數為-1.63%，而主動類量化基金一季度最大回撤均值達到-16.31%。

圖4：2022年一季度量化對沖基金業績表現

具體來看，一季度共有6只量化對沖基金取得正收益，虧損最多的公募量化對沖產品富國絕對收益多策略一季度跌幅為3.32%，最大回撤為-3.34%。

總規模約2500億元匯添富、易方達及富國基金管理規模暫領先

根據2021年年報數據，公募量化產品的總規模達2541.64億元。進入2019年以后，公募量化基金迎來較快發展，總規模迅速攀升。2021年以來，量化基金規模增速有所放緩。目前，主動型、指數增強型、對沖型公募產品資產凈值分別為809.04億元、1280.04億元、452.55億元。

圖5：2018-2021年公募量化基金資產凈值變化

行業格局方面，市場存續的100家公募基金公司中，百億級量化公司共有5家，其中匯添富、易方達及富國基金位列前三。

圖6：2022年一季度末量化基金管理規模前10基金公司

從發行數量上看，景順長城、華泰柏瑞、富國基金等6家公司旗下量化產品均超過10只。從規模分布上看，目前公募量化基金頭部效應顯著，前十大基金公司管理規模占比達55.80%，前二十大基金公司規模集中度高達75.98%。

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