光大海外：維持互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)“買入”評(píng)級(jí) 游戲出海前景廣闊

光大海外發(fā)布研究報(bào)告稱，維持互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)，審核整體趨嚴(yán)，政策鼓勵(lì)出海;同時(shí)，海外市場(chǎng)前景廣闊，發(fā)達(dá)市場(chǎng)數(shù)字化用戶增量多，付費(fèi)意愿良好，新興地區(qū)發(fā)展?jié)摿Ω撸螒虺龊Ｓ型蔀槲覈?guó)游戲行業(yè)的第二增長(zhǎng)曲線。出海收入的持續(xù)增長(zhǎng)將助力國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)維持營(yíng)收增長(zhǎng)韌性，該行推薦近期出海收入表現(xiàn)佳，堅(jiān)持精品化研發(fā)路線、內(nèi)容為王的廠商，推薦騰訊控股(00700)、網(wǎng)易-S(09999)、三七互娛(002555)(002555.SZ)、吉比特(603444)(603444.SH)、心動(dòng)公司(02400)、赤子城科技(09911)，關(guān)注中手游(00302)。

出海有望成為國(guó)內(nèi)游戲廠商重要的第二增長(zhǎng)曲線。政策端：1)版號(hào)恢復(fù)下發(fā)，數(shù)量呈收緊趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)面臨較高監(jiān)管壓力，廠商尋求出海拓展增長(zhǎng)空間。2)監(jiān)管層鼓勵(lì)優(yōu)秀游戲產(chǎn)品“走出去”，國(guó)產(chǎn)游戲行業(yè)有望借勢(shì)成為“文化輸出”的先行者。海外游戲市場(chǎng)空間廣闊，游戲出海將有作為。出海游戲收入保持健康增長(zhǎng)，海外滲透率仍有提升空間。

出海游戲廠商：頭部廠商位置較穩(wěn)定，三七互娛表現(xiàn)亮眼。1)頭部游戲廠商表現(xiàn)穩(wěn)定。22年3月游戲廠商出海收入排名中，Top6地位穩(wěn)固，分別為米哈游、FunPlus、騰訊、三七互娛、莉莉絲和網(wǎng)易，與2月排名無(wú)變化。2)米哈游、三七互娛出海收入保持高增速。22年3月米哈游在海外移動(dòng)市場(chǎng)收入環(huán)比提升18%, 主要由于《原神》進(jìn)行的2.6版本更新。三七互娛出海收入創(chuàng)下歷史單月新高，收入環(huán)比提升11%。主要由于《云上城之歌》在韓國(guó)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，成為當(dāng)月收入最高的中國(guó)手游;日版上線后排名穩(wěn)步上升。3)腰部游戲廠商中有愛(ài)互娛排名提升9位，《放置少女》用戶時(shí)長(zhǎng)大幅增加。

出海游戲應(yīng)用：頭部手游排名穩(wěn)定，《PUBGMOBILE》維持射擊品類領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。1)頭部游戲產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)定。出海游戲應(yīng)用收入榜Top5分別為《原神》、《PUBG MOBILE》、《萬(wàn)國(guó)覺(jué)醒》、《State of Survival》和《Puzzles & Survival》包攬。《PUBG MOBILE》仍為海外收入最高的射擊類手游，是騰訊海外游戲業(yè)務(wù)的重要支撐，土耳其市場(chǎng)表現(xiàn)突出。2)三七互娛《云上城之歌》保持排名上升趨勢(shì)。在22年2月出海游戲收入榜單中由23名大幅上升至16名，3月繼續(xù)上升至第14名。江娛互動(dòng)《口袋奇兵》位列出海游戲收入增長(zhǎng)榜第一，22年3月該游戲海外主要市場(chǎng)營(yíng)收超1.5億美元。3)出海新游戲方面，完美世界(002624)推出《夢(mèng)幻新誅仙》手游國(guó)際版。中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)市場(chǎng)表現(xiàn)出色。朝夕光年《DarkNemesis: Infinite Quest》3月中旬在海外上線，位列3月出海游戲收入增長(zhǎng)榜第11名。

非游戲出海：赤子城科技表現(xiàn)穩(wěn)健，閱讀類app變動(dòng)較明顯。1)赤子城科技排名穩(wěn)定于非游戲廠商出海收入Top5。旗下應(yīng)用MICO和YoHo排名穩(wěn)居非游戲應(yīng)用出海收入榜Top10和Top20。2)閱讀類廠商排名創(chuàng)新高。暢讀科技超過(guò)掌閱科技(603533)，創(chuàng)下data.ai榜單自21年10月以來(lái)閱讀類廠商的最高排名，位列非游戲廠商出海收入榜第6位。3)布局新市場(chǎng)成為泛娛樂(lè)廠商出海新增量。EleLive(小象直播)土耳其市場(chǎng)營(yíng)收提升，游戲社交平臺(tái)WePlay英文及日文版流水表現(xiàn)佳。

風(fēng)險(xiǎn)提示：出海競(jìng)爭(zhēng)加劇，海外市場(chǎng)監(jiān)管，海外新游競(jìng)爭(zhēng)力不及預(yù)期，海外買量成本上升。

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