中國化學(xué)：1-5月營收增38% 新簽增59%

前5月營收增38%,新簽增59%;己二胺/丙烯腈/氣凝膠一次性開車成功，PBAT進(jìn)入試生產(chǎn)階段;擬回購4-8億用于股權(quán)激勵(lì);實(shí)業(yè)在研項(xiàng)目47個(gè)/中試7個(gè)/小試4個(gè)。

中國化學(xué)公告發(fā)布1-5月《關(guān)于經(jīng)營情況簡報(bào)的公告》。

維持增持。維持預(yù)測(cè)中國化學(xué)2022-24年EPS0.90/1.08/1.26元增速19/20/16%。維持目標(biāo)價(jià)14.89元，對(duì)應(yīng)2022年16.5倍PE。前5月營收增38%新簽增59%;5月營收增36%新簽減10%。1)22年1-5月營收597億元同增38%(1-4月營收465億元同增39%)，2年CAGR+45%，3年CAGR+26%。5月營收132億元同增36%(4月營收111億元同增30%)，2年CAGR+36%，3年CAGR+28%。2)1-5月新簽訂單1398億元同增59%(1-4月新簽訂單1241億元同增77%)，2年CAGR+34%，3年CAGR+34%。5月新簽訂單158億元同降10%(4月新簽訂單201億元同增29%)，2年CAGR+10%，3年CAGR+11%。3)前5月訂單分業(yè)務(wù)，建筑工程承包1315億占94%(其中化學(xué)工程965億元占69%，基礎(chǔ)設(shè)施312億占22%，環(huán)境治理38億元占3%)，勘察設(shè)計(jì)28億，實(shí)業(yè)及新材料34億元，服務(wù)業(yè)18億元。

己二胺/丙烯腈/氣凝膠一次性開車成功，PBAT進(jìn)入試生產(chǎn)階段。

1)根據(jù)4月1日公告，公司尼龍新材料項(xiàng)目一期，己二胺裝置一次性開車成功，順利產(chǎn)出第一批合格產(chǎn)品，質(zhì)量達(dá)優(yōu)級(jí)品，己二腈裝置生產(chǎn)按計(jì)劃推進(jìn)。2)氣凝膠項(xiàng)目2月27日一次性開車成功，已產(chǎn)出第一批合格硅基納米氣凝膠復(fù)合絕熱氈產(chǎn)品。3)一期年產(chǎn)10萬噸PBAT項(xiàng)目已機(jī)械竣工，進(jìn)入試生產(chǎn)階段。5月12日華陸公司同德科創(chuàng)PBAT項(xiàng)目首臺(tái)設(shè)備炔化反應(yīng)器順利吊裝。4)二氧化碳加氫制甲醇/固廢高溫氣化/生活垃圾氣化項(xiàng)目完成中試。5)確立化工新材料及高端化學(xué)品、化工石化、綠色環(huán)保、雙碳、現(xiàn)代化施工等領(lǐng)域，確立重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目54項(xiàng)。6)垃圾制氫處于中試階段。

政策發(fā)力支持雙碳，擬回購4-8億用于股權(quán)激勵(lì)。1)打造工業(yè)工程領(lǐng)域綜合解決方案服務(wù)商、高端化學(xué)品和先進(jìn)材料供應(yīng)商。2)華陸公司承攬國內(nèi)90%以上多晶硅工程設(shè)計(jì)和大部分工程總承包項(xiàng)目。3)國家印發(fā)《財(cái)政支持做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》，政策支持雙碳節(jié)能。4)3月7日定增限售解禁，解禁股本占定增比例70%/總股本13.48%，定增發(fā)行價(jià)8.5元/股，募資100億元，控股股東認(rèn)購30%。5)實(shí)業(yè)在研項(xiàng)目47個(gè)/中試7個(gè)/小試4個(gè)/投資選址2個(gè)。6)3月公告擬回購4-8億元用于股權(quán)激勵(lì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策超預(yù)期緊縮、項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期、疫情反復(fù)。

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