看熱訊：券商備戰(zhàn)科創(chuàng)板做市 機構人士看法不一

6月16日晚，中國銀河發(fā)布公告，董事會已同意公司開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務，并授權公司經(jīng)營管理層根據(jù)監(jiān)管要求，申請相關業(yè)務資格，辦理相關審批手續(xù)。至此，科創(chuàng)板引入做市制度試點啟動僅一個月，已經(jīng)有8家券商提報申請開展科創(chuàng)板做市業(yè)務。

其中，方正證券、東方證券、國信證券、國金證券、東吳證券、財通證券已通過股東大會審議。浙商證券目前已獲得董事會議案審議通過，但仍需在6月28日舉行的股東大會上通過審議。

根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點規(guī)定》（以下簡稱《做市規(guī)定》），初期參與試點證券公司，除具備完善的業(yè)務方案、專業(yè)人員、技術系統(tǒng)等條件外，還需滿足資本實力、合規(guī)風控能力方面的兩項條件：一是最近12個月凈資本持續(xù)不低于100億元，二是最近三年分類評級在A類A級（含）以上。

(資料圖片僅供參考)

據(jù)西部證券統(tǒng)計，根據(jù)以上兩條核心規(guī)定，預計國泰君安、中信證券、華泰證券、銀河證券、中信建投、招商證券、國信證券、中金公司、光大證券、東方證券、平安證券、興業(yè)證券、中泰證券、方正證券、東方財富、國元證券、浙商證券、國金證券、東吳證券、財通證券、東興證券、華西證券、國開證券、南京證券、山西證券、中銀證券、天風證券、華創(chuàng)證券等28家券商，有資格成為首批試點開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務的券商。

不過，東方證券認為，考慮到需要充足資本以滿足大規(guī)模開展做市業(yè)務的客觀需求，將凈資本約束提高至500億元的話，僅有9家券商實際滿足這一要求。

數(shù)據(jù)顯示，2021年凈資本超過500億元的券商是中信證券、國泰君安、華泰證券、中國銀河、國信證券、招商證券、申萬宏源、中信建投和廣發(fā)證券。

據(jù)財通證券測算，科創(chuàng)板做市可以每年帶來90億元~117億元的增量利潤。每年近百億的利潤增長，為正在推進重資本化轉型的券商提供了新的方向，因此不少符合證監(jiān)會要求的券商爭相成為第一批試點的科創(chuàng)板做市商。

機構人士普遍認為，證券公司取得該業(yè)務資格，一方面，可以豐富自有資金和證券的利用方式和效率，即一些大型券商可以將在科創(chuàng)板跟投、場外期權對沖的股票頭寸作為券源，來開展做市交易；另一方面，能夠通過提供保薦承銷、研究定價、做市交易等一系列能力建設，增強券商的品牌綜合競爭力。具體來說，做市業(yè)務必然要在一個相對穩(wěn)定的波動區(qū)間，如果是單邊市場的行情下，做市業(yè)務的風險程度會很高。因此，做市商必須在做市股票的研究篩選、市場的跟蹤研判、交易策略的靈敏完善上把工作做足做細，提升綜合做市水平，加強風控管理水平，才能有效地管控風險。

“做市并不是一本萬利的生意。回顧新三板的歷史，就會發(fā)現(xiàn)最早一批新三板做市商現(xiàn)在基本都不做這項業(yè)務了。通過買賣價差賺取收入的方式，可能無法覆蓋投研、交易等整個團隊的成本。”一位新三板業(yè)務的資深投行人士對記者表達了這樣的擔憂。他表示，相比于海外交易所和新三板，科創(chuàng)板對做市商的資質要求更高，所允許的買賣價差更低。在公開競價和做市制度同時存在的市場里，流動性好的個股可能根本不需要做市商，而流動性差的個股，做市商極有可能承擔個股持續(xù)下跌帶來的虧損。

“開源證券和申萬宏源是為數(shù)不多的一直保有新三板研究團隊的券商，這也是為什么他們后來能從新三板分層、轉板北交所等一系列重大改革中賺到錢的主要原因之一。”上述人士認為，先發(fā)優(yōu)勢是否能轉化為真實的業(yè)務優(yōu)勢，還取決于試點做市商對該業(yè)務的定位、重視程度和資源持續(xù)傾斜的程度。

編輯：羅浩

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