韋爾股份：策略性增加預(yù)留庫(kù)存 半導(dǎo)體行業(yè)有望維持景氣周期

作為A股半導(dǎo)體板塊流通市值龍頭股，韋爾股份（603501）2022年一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)“變臉”，營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)增速雙雙下降。

在4月27日韋爾股份2021年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司高管回復(fù)了業(yè)績(jī)表動(dòng)、存貨高企以及后續(xù)公司增長(zhǎng)潛力等問(wèn)題，并指出雖然行業(yè)極短期可能暫時(shí)受到貿(mào)易環(huán)境、新冠肺炎疫情等影響，但公司作為具備國(guó)際領(lǐng)先水準(zhǔn)的本土半導(dǎo)體設(shè)計(jì)企業(yè)仍有更大機(jī)遇，半導(dǎo)體行業(yè)有望持續(xù)維持景氣周期。

4月27日,韋爾股份呈現(xiàn)出漲停走勢(shì)。

二季度盈利有望環(huán)比增長(zhǎng)至少50%

今年1-3月，韋爾股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.38億元，同比下降10.84%；凈利潤(rùn)8.96億元，同比下降13.9%。2021年，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)65.41%至44.76億元；公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.2元（含稅）并轉(zhuǎn)增3.5股。

對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，公司董事長(zhǎng)虞仁榮表示，去年四季度到今年一季度，由于手機(jī)等消費(fèi)電子需求增速放緩，疊加了一季度春節(jié)假期、近期國(guó)內(nèi)新一輪疫情以及匯率波動(dòng)等多個(gè)因素，公司的部分產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)不可避免地受到了一定的影響。展望接下來(lái)的二季度，公司管理層在持續(xù)加大研發(fā)投入、與上下游供應(yīng)鏈及客戶緊密合作的基礎(chǔ)上，公司對(duì)整個(gè)下游終端市場(chǎng)的恢復(fù)保持樂(lè)觀，并有信心取得經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的進(jìn)一步提升。

伴隨著韋爾股份產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的積極調(diào)整以及主要細(xì)分市場(chǎng)的逐漸恢復(fù)，公司預(yù)計(jì)2022年第二季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較2022年第一季度有望實(shí)現(xiàn)不低于50%的增長(zhǎng)。具體來(lái)看，公司將繼續(xù)加大在智能手機(jī)領(lǐng)域的推廣力度，伴隨著手機(jī)下游市場(chǎng)的逐漸恢復(fù)，公司手機(jī)CIS的業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；在車載和TDDI產(chǎn)品方面，公司產(chǎn)品不斷滲透，將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

車載CIS業(yè)務(wù)迅發(fā)展

當(dāng)前智能手機(jī)是韋爾股份CIS第一大應(yīng)用領(lǐng)域。根據(jù)ICinsights預(yù)測(cè)，2025年全球手機(jī)CIS銷售額將達(dá)到157億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率6.3%。在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，投服中心就公司的智能手機(jī)CIS業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景進(jìn)行提問(wèn)。

虞仁榮表示，智能手機(jī)近幾年整體市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較平穩(wěn)，在攝像頭多攝方案已經(jīng)有較高滲透率的環(huán)境下，智能手機(jī)CIS市場(chǎng)增速相對(duì)放緩。近年來(lái)，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷推出更高像素以及不同像素尺寸的產(chǎn)品。公司的智能手機(jī)CIS產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高階像素產(chǎn)品占比不斷提升。同時(shí)，通過(guò)推出更小像素尺寸的高階像素產(chǎn)品，在保證成像效果的前提下能有效降低成本，公司的產(chǎn)品有著較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

目前智能手機(jī)CIS領(lǐng)域頭部集聚的現(xiàn)象明顯，韋爾股份將持續(xù)加大研發(fā)投入，憑借深厚的知識(shí)產(chǎn)權(quán)積累推出有更強(qiáng)性價(jià)比以及更好性能表現(xiàn)的產(chǎn)品，保障智能手機(jī)CIS業(yè)務(wù)的持續(xù)優(yōu)化，進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率。

另外，韋爾股份在車載攝像頭領(lǐng)域發(fā)力。公司高管介紹，目前市場(chǎng)對(duì)車載攝像頭數(shù)量、像素的需求在不斷增長(zhǎng)，加上輔助自動(dòng)駕駛的特殊性和安全性的要求，汽車攝像頭平均像素水平也有著明顯的提升。公司在汽車電子領(lǐng)域產(chǎn)品覆蓋從VGA到800萬(wàn)像素區(qū)間，能滿足產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域從傳統(tǒng)的倒車?yán)走_(dá)影像、行車記錄儀擴(kuò)展到電子后視鏡、360度全景成像、高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）、駕駛員監(jiān)控（DMS）等領(lǐng)域。

韋爾股份產(chǎn)品在原有的歐美系主流汽車品牌合作基礎(chǔ)上，大量的導(dǎo)入到國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)汽車品牌及造車新勢(shì)力的方案中，并已在較多車型方案上獲得方案導(dǎo)入，這也將為公司帶來(lái)新的收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。除了圖像傳感器以外，公司還在MCU、LVDS、LCOS、電源IC、MOS、驅(qū)動(dòng)等領(lǐng)域持續(xù)加大了研發(fā)投入，將會(huì)在近一兩年陸續(xù)導(dǎo)入汽車市場(chǎng)，為客戶提供整體解決方案。

根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Counterpoint最新報(bào)告預(yù)測(cè)，2022年韋爾股份CIS業(yè)務(wù)全球市占率12.9%，穩(wěn)居全球前三。據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，公司TDDI業(yè)務(wù)在2021年前三季度年全球市占率約9.2%，呈現(xiàn)進(jìn)一步上升趨勢(shì)。

行業(yè)景氣度持續(xù)

另一項(xiàng)備受關(guān)注的問(wèn)題是韋爾股份存貨大幅增長(zhǎng)。一季報(bào)顯示，報(bào)告期末，韋爾股份存貨達(dá)到104.7億元，同比增長(zhǎng)接近86%。

對(duì)于能否有對(duì)應(yīng)訂單消化存貨，公司董事會(huì)秘書(shū)任冰表示，公司存貨體量與公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及發(fā)展策略是相適應(yīng)的，管理層也根據(jù)最新的市場(chǎng)情況及時(shí)調(diào)整存貨規(guī)模。伴隨著公司收入規(guī)模的快速增長(zhǎng)，公司的庫(kù)存水位在近期也會(huì)有一定程度的上漲。

此外，韋爾股份在積極的進(jìn)行產(chǎn)品線以及供應(yīng)鏈策略的調(diào)整，為了充分應(yīng)對(duì)公司在供應(yīng)鏈調(diào)整過(guò)渡期的產(chǎn)品需求，公司策略性的多預(yù)留一定的庫(kù)存規(guī)模。目前公司的庫(kù)存商品主要為通用型號(hào)產(chǎn)品，產(chǎn)品生命周期較長(zhǎng)，且產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，公司存貨減值準(zhǔn)備已考慮下游客戶需求情況進(jìn)行充分計(jì)提。

“近年來(lái)中國(guó)陸續(xù)出臺(tái)產(chǎn)業(yè)支持政策，半導(dǎo)體行業(yè)面臨重大戰(zhàn)略機(jī)遇期。公司手機(jī)、安防領(lǐng)域終端用戶主要在中國(guó)大陸，汽車領(lǐng)域終端用戶則遍布全球主要汽車廠商，受益于未來(lái)半導(dǎo)體市場(chǎng)增長(zhǎng)、國(guó)產(chǎn)替代加速、新能源汽車和自動(dòng)駕駛快速發(fā)展等大趨勢(shì)，半導(dǎo)體行業(yè)有望持續(xù)維持景氣周期。雖然行業(yè)極短期可能暫時(shí)受到貿(mào)易環(huán)境、新冠肺炎疫情等影響，但公司作為具備國(guó)際領(lǐng)先水準(zhǔn)的本土半導(dǎo)體設(shè)計(jì)企業(yè)仍有更大機(jī)遇。”虞仁榮表示。

關(guān)鍵詞： 景氣周期