大莊園集團招股書提示“實控人不當控制風險” 三年營收復合增速達15.30%

近日，主要從事牛羊屠宰加工與國際貿易的大莊園肉業集團股份有限公司(簡稱“大莊園集團”)發布了招股說明書，欲登陸上交所主板。招股書顯示，報告期(指2018年、2019年和2020年，下同)內，大莊園集團經營規模持續擴大，業績增長迅速，本次募資欲進一步拓展市場。《經濟參考報》記者注意到，大莊園集團去年凈利潤、毛利率均出現了不同程度的下滑，報告期內還發生了多起資金拆借現象，其IPO存在一定的“實控人不當控制風險”。

三年營收復合增速達15.30%

招股書顯示，大莊園集團是一家專業從事牛羊屠宰、肉類加工、自有品牌連鎖專賣和國際貿易的現代化食品企業。作為一個全產業鏈集團，大莊園集團在上游深耕布局全球牛羊肉生態資源，在內蒙古錫林郭勒建設了大型天然有機生態牧場，同時與國外生態牛羊肉國家優質供應商開展戰略合作。

報告期內，大莊園集團的營業收入分別為35.17億元、40.27億元和46.76億元，其復合增速為15.30%;同期公司歸母凈利潤分別為0.98億元、1.69億元和1.61億元，復合增速為28.25%，整體呈增長態勢。不過，值得投資者注意的是，大莊園集團去年凈利潤和毛利率均出現了不同程度的下滑。招股書顯示，歸屬于母公司所有者的凈利潤方面，大莊園集團2020年實現1.61億元，比2019年1.69億元減少0.08億元，同比下滑4.73%;同時，大莊園集團2020年綜合毛利率為10.52%，比2019年的15.35%大幅減少了4.83個百分點。

《經濟參考報》記者發現，大莊園集團專門設置了研發部，建立了完善的研發管理制度，積極與高校合作持續研發生產技術，保持技術先進性。同時，大莊園集團響應消費者需求，不斷開發適應不同消費群體口味的新產品，尤其是重點發展適合C端市場的中央廚房產品。自2020年以來，大莊園集團開始布局新零售，已經和天貓、京東、盒馬等大型新零售平臺成為戰略合作伙伴。

截至目前，大莊園集團形成了包括羊產品、牛產品及央廚產品等3大類、32個小類、1000余個單品的產品布局，基本涵蓋了初加工、深加工及貿易類產品等各類型，積淀了京東、海底撈、永輝超市等一大批具有較高知名度和忠誠度的客戶群體，積累了豐富的屠宰加工和國際貿易經驗。

經過多年的發展，大莊園集團取得了多項榮譽稱號，如榮獲中國肉類協會評選的“中國肉類食品行業二十強”稱號，獲得天貓雙十一“品牌營銷先鋒獎”。

募資拓展華南市場盈利能力有望增強

大莊園集團在招股書中認為，隨著公司經營規模持續擴大、產品布局日益合理、營銷網絡逐步完善及品牌知名度快速提升，公司現有的生產能力已無法滿足市場銷售需求。鑒于此，大莊園集團擬通過本次IPO募資14.75億元，分別用于大莊園中央廚房精深加工項目、大莊園(國際)優質動物蛋白智慧產業園、錫林郭勒大莊園肉業有限公司中央廚房技改項目、大莊園全渠道營銷網絡體系及品牌建設項目及補充流動資金。

大莊園集團招股書披露稱，上述募投項目系在公司現有主營業務的基礎上擴大公司生產和經營規模，旨在提高現有生產能力和技術水平、優化公司產品結構、加強渠道營銷網絡體系建設及提升品牌影響力，鞏固公司的行業競爭優勢。大莊園集團預計，待募集資金投資項目實施之后，公司將進一步突破現有產能瓶頸、擴大業務規模及增強持續盈利能力。

值得注意的是，大莊園集團的業務目前主要集中在我國東北、華北和華東等地區，對華南、西北和西南地區的市場開拓力度不足。報告期內，大莊園集團對華南地區的銷售收入分別為8483.54萬元、1.40億元和1.65億元，分別占當期營收的2.41%、3.48%和3.54%。記者發現，大莊園集團IPO募投項目之一的大莊園中央廚房精深加工項目，其建設目的就是積極布局華南市場，提高區域市場占有率。

大莊園集團認為，華南地區作為我國經濟發達的地區，歷來是食品消費能力較強的區域之一，牛羊肉產品需求量逐年遞增。但由于氣候條件和地貌特點等原因，華南地區無法建設大規模的優質牧場。相關募投項目建成后，大莊園集團將提供多種滿足華南市場消費需求的牛羊肉精深加工食品，有助于提高公司在該區域的市場影響力和占有率。

報告期資金拆借頻發不當控制風險需警惕

招股書顯示，大莊園集團的實際控制人為陳希濱、陳姣姣和陳金，其中陳希濱與陳姣姣、陳金為父女關系，三人目前合計持有公司83.27%的股份。同時，陳希濱擔任公司董事長、總經理，陳姣姣擔任公司董事、常務副總經理，陳金擔任公司董事，三人均在董事會身處要職。

鑒于此，大莊園集團在招股書中也重點提示了“實際控制人不當控制風險”：“上述三人在股權控制和經營管理決策等方面對公司存在較強影響力，可以憑借其控制地位，通過行使表決權、管理職能等方式對公司經營決策、重大資本支出、關聯交易、人事任免、公司戰略等重大事項施加影響，其利益可能與其他股東不一致，從而存在一定的利用控制地位損害公司及其他股東利益的風險”。

《經濟參考報》記者研讀招股書發現，大莊園集團報告期內頻繁發生資金拆借和資金占用情況。招股書顯示，報告期內，大莊園集團與關聯方進行資金拆借 (含拆入、拆出、歸還) 流水分別為5.64億元、13.58億元和27.85億元，合計高達47.07億元。而與之進行資金拆借的關聯方，除了陳希濱等人的親屬之外，陳希濱、陳姣姣、陳金三人及其所控制的公司也在其中。截至各報告期期初，陳希濱從大莊園集團拆借的資金余額分別為4.01億元、4.18億元和4.35億元，直到2020年末，也就是大莊園集團申報前夕，這筆拆借資金才全部償還。

耐人尋味的是，大莊園集團報告期內通過資金拆借分別產生了3606.52萬元、3929.12萬元和3425.06萬元的利息收入，合計超過1億元。業內人士分析指出，資金長期被關聯方占用，在一定程度上也體現了公司內控體系的不規范。

此外，《經濟參考報》記者還發現，2020年大莊園集團子公司黑龍江大莊園農牧業聯合科技有限公司與黑龍江省冰城黑牛牧業科技發展有限公司發生了轉貸情況，涉及金額高達1.5億元。大莊園集團在招股書中坦言，上述轉貸情形違反了《貸款通則》和《支付結算辦法》等相關規定，但公司轉貸資金主要系生產經營所用或拆借予關聯方用于其生產經營或其他短期周轉，未用于證券投資、股權投資、房地產投資或國家禁止生產、經營的領域和用途，亦不存在以非法占有為目的的騙貸行為，因此上述行為未實際危害我國金融機構權益和金融安全。