廣發(fā)香港：恒指反彈幅度已超此前數(shù)次急跌 上游原材料漲價(jià)企業(yè)盈利端受損

廣發(fā)香港發(fā)布研究報(bào)告稱，自3月15日見底以來，恒指反彈幅度已經(jīng)超過了此前數(shù)次急跌反彈時(shí)的情況。可以判斷，單純因急跌引發(fā)的反彈動(dòng)能已經(jīng)消耗得七七八八，市場進(jìn)入震蕩階段，近期恒指甚至開始回補(bǔ)之前急漲的裂口。此后需要關(guān)注疫情的控制、穩(wěn)增長政策狀況、美聯(lián)儲寬松政策退出節(jié)奏、俄烏局勢進(jìn)展和中美審計(jì)爭端的進(jìn)程等五大因素。

報(bào)告中稱，由于上游原材料漲價(jià)等因素，企業(yè)盈利端受損。最近已經(jīng)進(jìn)入Q1業(yè)績發(fā)布期，在流動(dòng)性整體收緊的背景下，市場的忍耐度并不高，一旦業(yè)績不及預(yù)期，將會遭受巨大的懲罰。另外，由于部分港股并不披露季報(bào)，市場可能會以A股對應(yīng)公司的表現(xiàn)作為一個(gè)判斷的基準(zhǔn)，例如近期港股的光伏股就受到了A股龍頭公司業(yè)績不及預(yù)期的影響。

不過，該行考慮到極低的基數(shù)和悲觀的預(yù)期，中長線來看上述不利因素都有可能反轉(zhuǎn)，進(jìn)而對市場形成提振，寬松也有再次加碼的可能性。企業(yè)盈利在上半年探底后或有望在下半年逐步回升，也帶動(dòng)今年港股出現(xiàn)“前低后高”的走勢。

短期內(nèi)，若再有黑天鵝事件出現(xiàn)，原材料板塊和能源板塊仍能起到一定的避險(xiǎn)對沖作用。中長線來看，今年港股板塊投資的線索可分為兩個(gè)部分：

穩(wěn)健型：分子端盈利前景改善、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇貝塔、高股息率：金融股(美國加息直接利好港資金融股);電信股(ARPU值觸底回升、資本開支壓力減輕);能源股(供需錯(cuò)配導(dǎo)致的高油價(jià)有助于增厚石油股利潤)。

進(jìn)取型：分母端預(yù)期逐漸修復(fù)、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下行、政策緩和：科網(wǎng)股(監(jiān)管周期轉(zhuǎn)向落實(shí)階段，不確定性減弱)、地產(chǎn)股(去年年底以來已有大量提振政策出臺)、消費(fèi)股(疫情后生活半徑擴(kuò)大，消費(fèi)迎來復(fù)蘇)。

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