標(biāo)普500指數(shù)下跌3.3% 散戶投資者對股市熱情減弱

對美聯(lián)儲進(jìn)一步大幅加息的預(yù)期，正在推高美國的實(shí)際收益率，給從科技股、Meme股到比特幣等各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)帶來壓力。周四，美國10年期通貨膨脹保值債券(TIPS)的收益率——也被稱為實(shí)際收益率一度達(dá)0.88%，接近2019年以來的最高水平;此后回落至0.84%，但仍接近三個月高點(diǎn)。

從本質(zhì)上講，實(shí)際收益率顯示了投資者持有美國政府債券的年化收益。2020年初的負(fù)實(shí)際收益率幫助將資金從美國國債轉(zhuǎn)移到一系列相對風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)，推動標(biāo)普500指數(shù)從疫情后的低點(diǎn)反彈逾一倍。

今年，實(shí)際收益率的上升在一定程度上削弱了股票的吸引力。今年4月，美國國債實(shí)際收益率回升至正區(qū)間，與此同時，股市出現(xiàn)拋售，導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)上半年表現(xiàn)為數(shù)十年來最差。

今年夏天早些時候，隨著實(shí)際收益率下降，股市出現(xiàn)反彈。最近實(shí)際收益率的反彈也與股市的低迷同時發(fā)生，標(biāo)普500指數(shù)從8月中旬的高點(diǎn)下跌了7.6%，“木頭姐”凱西伍德旗下Ark Innovation ETF等資產(chǎn)以及AMC院線(AMC.US)和游戲驛站(GME.US)等meme股的跌幅要大得多。

美國銀行證券客戶公司上周凈拋售19億美元股票，創(chuàng)下6月份以來最大的資金流出額，反映出投資者對股市的熱情正在減弱。同期，標(biāo)普500指數(shù)下跌3.3%。

Vanda Research數(shù)據(jù)顯示，散戶投資者在美國證券的總交易價值已降至新冠疫情前的水平，每天約110億美元。而散戶投資者在2021年推動了meme股熱潮。

野村證券國際跨資產(chǎn)策略師Charlie McElligott表示:"實(shí)際收益率上升是金融環(huán)境收緊的最清晰表現(xiàn)之一，也是依賴流動性過剩的投機(jī)資產(chǎn)面臨的核心阻力。"

投資者普遍預(yù)計(jì)，正在抗擊40年來最嚴(yán)重通脹的美聯(lián)儲本月晚些時候?qū)⒃俅渭酉?5個基點(diǎn)，許多人已經(jīng)上調(diào)了對美聯(lián)儲明年加息幅度的預(yù)測，這幫助推高了近期債券收益率的攀升。

美聯(lián)儲主席鮑威爾周四表示，美聯(lián)儲“堅(jiān)定致力于”控制通脹，且仍有希望做到無需像此前抗擊通脹那樣付出“非常高的社會成本”。

BMO財(cái)富管理首席投資策略師Yung-Yu Ma表示，隨著收益率上升，持有這些股票的熱情有所下降，直到風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)的平衡進(jìn)一步平衡。

股市也不全是壞消息。Truist Advisory Services聯(lián)席首席投資官Keith Lerner表示，目前股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(即投資者持有股票相對于無風(fēng)險(xiǎn)政府債券收益獲得的額外回報(bào))仍對股市有利。不過，在過去的幾個月里，這種溢價變得不那么有利了。

Lerner在最近的一份報(bào)告中寫道:"盡管股票風(fēng)險(xiǎn)溢價仍處于股市在12個月的表現(xiàn)上往往優(yōu)于債市的水平，但美聯(lián)儲的激進(jìn)政策和企業(yè)盈利下調(diào)仍對前景構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。"

收益率上升尤其令科技股的估值承壓，科技股的未來收益預(yù)期很高，依賴于低收益率進(jìn)行折現(xiàn)，是標(biāo)普500指數(shù)等指數(shù)的重要組成部分。自8月中旬以來，科技股已下跌逾11%。

隨著近幾周實(shí)際收益率反彈，市場的其他領(lǐng)域也受到了沖擊。今年以來大幅下跌的比特幣價格較8月中旬下跌了20%以上，而黃金價格在最近幾周下跌了5%。盡管黃金被視為對沖通脹的工具，但不斷上升的借貸成本提高了持有黃金的機(jī)會成本。

與此同時，AMC院線和游戲驛站等散戶概念股的股價同期都下跌了約40%，ARK ETF則下跌了約18%。

景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示:“在利率迅速上升的環(huán)境中，對投機(jī)性較高的科技股的容忍度降低了。”

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