（經(jīng)濟(jì)觀察）行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期 白酒股表現(xiàn)如何？

中新社北京8月28日電 (記者 陳康亮)隨著中國A股中報披露期進(jìn)入尾聲，上市白酒公司的“期中考”成績也逐漸明朗。

整體來看，今年上半年，在行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期的背景下，白酒上市公司業(yè)績分化較大，頭部酒企業(yè)績亮眼，中小酒企普遍承壓。

作為清香型白酒的代表，山西汾酒27日晚間披露的半年報顯示，今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約227.46億元(人民幣，下同)，同比增長19.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約84.1億元，同比增24.27%。

“行業(yè)一哥”貴州茅臺上半年實現(xiàn)營業(yè)收入819.31億元，同比增長17.76%；歸母凈利潤416.96億元，同比增長15.88%；該營收和凈利潤均再創(chuàng)歷史新高。

不少中小酒企也發(fā)布了上半年業(yè)績。涉及聽花酒虛假宣傳的ST春天，上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈虧損近6000萬元。巖石股份上半年虧損超7700萬元。巖石股份表示，上半年，白酒行業(yè)整體復(fù)蘇未達(dá)預(yù)期。

華福證券分析師劉暢表示，今年上半年，白酒行業(yè)的市場份額和資源向優(yōu)勢品牌集中。在這種環(huán)境下，中高端白酒依靠其品牌力和市場認(rèn)可度，更容易獲得消費(fèi)者青睞。

國海證券分析師劉潔銘認(rèn)為，在需求整體承壓的背景下，品牌和渠道能力較弱的白酒公司業(yè)績或下滑，而經(jīng)營扎實、有較強(qiáng)市場基礎(chǔ)的白酒公司業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長，預(yù)計未來上市白酒公司業(yè)績分化會更明顯。

值得注意的是，盡管業(yè)績好壞不一，但白酒股股價卻普遍承壓。根據(jù)金融數(shù)據(jù)服務(wù)商同花順的統(tǒng)計，白酒板塊已連續(xù)三年下跌，截至8月27日收盤，今年已累計跌逾30%。個股方面，巖石股份、皇臺酒業(yè)股價今年分別下跌逾59%、52%，貴州茅臺也錄得超17%的跌幅。

股價下跌的背后是基金對白酒股的減持。2024年以來，陸續(xù)有公募基金減持白酒股。

銀華基金基金經(jīng)理焦巍在二季度也減持了白酒股。在他看來，當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)正處于新一輪轉(zhuǎn)型的關(guān)口，類似白酒、特別是高端白酒等過去成功的商業(yè)模式都面臨著外部和自身的同時挑戰(zhàn)。在一定程度上，過去越高的毛利率和定價權(quán)，就越容易受到新一輪經(jīng)濟(jì)模式下的沖擊和質(zhì)疑。

但亦有基金經(jīng)理選擇堅守白酒股。截至二季度末，知名基金經(jīng)理張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合基金持有的前十大重倉股中，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份數(shù)量較一季度末保持不變，山西汾酒還獲得小幅加倉。

張坤認(rèn)為，只要中國民眾的生活水平越來越好，不斷改善自身生活，會有一批提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)能夠持續(xù)增長并創(chuàng)造回報。甚至，即使維持目前的利潤水平，其股息率也已經(jīng)接近或超過一些傳統(tǒng)意義的紅利股票。

浙商證券分析師楊驥亦對白酒板塊持樂觀態(tài)度。楊驥表示，近年來，白酒的消費(fèi)場景雖有所弱化，但中長期消費(fèi)升級趨勢仍值得期待，未來兩年至三年白酒行業(yè)有望實現(xiàn)較好增長，且頭部酒企增長有望優(yōu)于行業(yè)整體水平。特別是考慮到頭部酒企的品牌力，使其穿越周期的能力更強(qiáng)。(完)

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