剝離醫(yī)藥資產(chǎn)，溢多利意欲何為

沒想到醫(yī)藥行業(yè)的洗牌已經(jīng)悄悄開始......

3月14日，溢多利（300381）再次回復(fù)深交所問詢函。此前，溢多利因剝離生物醫(yī)藥業(yè)務(wù)板塊，專注發(fā)展生物酶制劑和動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)與健康領(lǐng)域，曾在一個(gè)月內(nèi)兩次收到深交所問詢函。

截至3月15日收盤，溢多利股價(jià)報(bào)收9.08元/股，跌幅為5.42%，最新總市值44.5億元。

剝離醫(yī)藥業(yè)務(wù)

對(duì)于溢多利兩次回復(fù)深交所問詢函，其源頭還要追溯至今年1月底。

1月29日，溢多利發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告。根據(jù)公告內(nèi)容，溢多利基于業(yè)務(wù)發(fā)展及戰(zhàn)略布局考慮擬出售生物醫(yī)藥業(yè)務(wù)相關(guān)的全部資產(chǎn)，即現(xiàn)金出售持有的湖南新合新生物醫(yī)藥有限公司(簡(jiǎn)稱“新合新”)、湖南科益新生物醫(yī)藥有限公司(簡(jiǎn)稱“科益新”)和河南利華制藥有限公司(簡(jiǎn)稱“利華制藥”)三個(gè)標(biāo)的公司全部股權(quán)。

如果本次交易完成后，也就意味著溢多利將全部剝離其醫(yī)藥板塊的業(yè)務(wù)。

需要注意的是，即將出售的這三家公司在2020年的營(yíng)業(yè)收入占比達(dá)到了70.94%，期末總資產(chǎn)合計(jì)占總資產(chǎn)的比例達(dá)到56.45%。這意味著這三家公司或成為溢多利2020年的主要收入來源和重要資產(chǎn)，而此次出售不僅構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，同時(shí)也引起了眾多投資者的關(guān)注。

2月16日，溢多利收到深交所有關(guān)資產(chǎn)重組事項(xiàng)的第一封問詢函，問詢函就本次重大資產(chǎn)重組是否會(huì)導(dǎo)致本次重組后公司主要資產(chǎn)為現(xiàn)金，以及本次重組是否真正有利于增強(qiáng)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等10個(gè)問題要求溢多利進(jìn)行說明。

2月26日，公司對(duì)深交所發(fā)布的問詢函進(jìn)行了回復(fù)，其表示，如醫(yī)藥板塊不予剝離，而未來按預(yù)測(cè)追加投入，公司將面臨資產(chǎn)負(fù)債率顯著升高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大等問題。

同時(shí)溢多利還就未來的業(yè)務(wù)規(guī)劃做了說明，其表示，未來三年，打造“全球甾體激素原料藥核心企業(yè)”將投入資金14.33億元，發(fā)展“生物酶制劑、動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)與健康”將投入資金10.33億元，總計(jì)將投入24.66億元。同時(shí)，在此次交易完成后，公司將獲得13.03億元轉(zhuǎn)讓價(jià)款和8.80億元的債務(wù)清償款。其中，5.13億元用于償還銀行貸款，剩余資金將用于發(fā)展生物酶制劑和動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)與健康業(yè)務(wù)。

于是，深交所又對(duì)在溢多利回復(fù)中提到的未來三年的業(yè)務(wù)規(guī)劃等問題再一次進(jìn)行了問詢函的發(fā)布，要求其就未來三年打造“全球甾體激素原料藥核心企業(yè)”以及發(fā)展“生物酶制劑、動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)與健康”業(yè)務(wù)所需資金測(cè)算依據(jù)及測(cè)算過程等9個(gè)問題進(jìn)行說明。

而后，溢多利在對(duì)深交所問詢函的回復(fù)中表示，打造“全球甾體激素原料藥核心企業(yè)”包括三個(gè)板塊，未來三年，三個(gè)平臺(tái)所需資金測(cè)算后分別為：新合新2.25億元、科益新7.15億元、利華制藥4.93億元，合計(jì)14.33億元；而就發(fā)展“生物酶制劑、動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)與健康”規(guī)劃上，未來三年所需資金測(cè)算后分別為8.6億元、1.73億元，合計(jì)10.33億元。

但是以溢多利目前的資金狀況，如此巨額的資金投入或也難以立刻實(shí)現(xiàn)。據(jù)悉，從2015年至2020年，溢多利累計(jì)股權(quán)募資達(dá)到15.6億元。而在2020年，溢多利籌劃募集不超過6億元的非公開發(fā)行股票融資方案，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款，最后這次實(shí)際募集資金僅1億元。

未來靠什么盈利？

廣東溢多利生物科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“溢多利”)2014年上市之初，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事生物酶制劑產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。上市之后，溢多利即開始了頻繁的并購(gòu)，進(jìn)一步擴(kuò)大了原有業(yè)務(wù)規(guī)模，并新增了甾體激素原料藥業(yè)務(wù)。

但與此同時(shí)，在頻繁并購(gòu)下其所花費(fèi)金額已經(jīng)累計(jì)達(dá)到12.84億元，其中以現(xiàn)金支付金額達(dá)6.09億元。而根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，其絕大部分利潤(rùn)來源于并購(gòu)標(biāo)的，而自身原有業(yè)務(wù)在個(gè)別年份甚至為虧損。

同時(shí)，溢多利的業(yè)績(jī)?cè)谏鲜幸詠硪彩窃鲩L(zhǎng)緩慢。就近3年業(yè)績(jī)來看，2018年至2020年，其營(yíng)收分別為17.68億元、20.48億元、19.15億元，凈利潤(rùn)分別為1.14億元、1.28億元、1.62億元。而在2021年三季度，公司營(yíng)收與凈利潤(rùn)出現(xiàn)雙降，前三季度其營(yíng)收為12.88億元，同比減少9.95%，凈利潤(rùn)僅為7117.45萬元，同比減少42.14%。

那么，一旦剝離醫(yī)藥板塊，溢多利將靠什么盈利呢？

就目前溢多利的主營(yíng)業(yè)務(wù)來看，其醫(yī)藥板塊的收入自2019年至2021年以來，其占比已經(jīng)由62.61%降至51.43%，而其農(nóng)牧板塊占比則由37.39%上升至48.57%。

另外，2019年-2021年，公司農(nóng)牧板塊的毛利率分別為47.90%、53.01%和43.87%，同期生物醫(yī)藥業(yè)務(wù)毛利率分別為27.91%、28.02%和32.55%，由此也可看出，其留存業(yè)務(wù)盈利能力較強(qiáng)。

需要注意的是，雖然農(nóng)牧業(yè)毛利率較高，但在2021年，其凈利潤(rùn)卻虧損達(dá)到1.05億元。對(duì)此，溢多利表示，主要是由于子公司鴻鷹生物原業(yè)務(wù)維生素B12產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)不佳，計(jì)提商譽(yù)減值、積壓的維生素B12產(chǎn)品計(jì)提資產(chǎn)減值等因素引起，目前公司已對(duì)鴻鷹生物業(yè)務(wù)清理，生物農(nóng)牧板塊未來盈利會(huì)穩(wěn)定和有保障。

此外，溢多利高懸的商譽(yù)值，或也是其所面臨的不確定因素之一。截至2021年三季度，其商譽(yù)已經(jīng)達(dá)到4.76億元。而頻繁并購(gòu)留下的高額商譽(yù)，目前溢多利并未有進(jìn)行計(jì)提的打算。

記者注意到，近期，藥企出售、注銷子公司的消息不斷，或也意味著醫(yī)藥行業(yè)正加速洗牌，集中度持續(xù)提升。

從2022年至今，瑞康醫(yī)藥（002589）、立方制藥（003020）、仙琚制藥（002332）、亞太藥業(yè)（002370）、貝達(dá)藥業(yè)（300558）、人福藥業(yè)等多家企業(yè)忙于剝離資產(chǎn)，或出售子公司，或轉(zhuǎn)讓股權(quán)。對(duì)此也有行業(yè)人員表示，在大批藥企剝離資產(chǎn)的背后，也是行業(yè)洗牌的加劇。可以預(yù)見，2022年醫(yī)藥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)依然激烈。

溢多利作為醫(yī)藥行業(yè)洗牌的其中一張牌，資本市場(chǎng)的期待值似乎也并不高。今年1月自從溢多利宣布欲剝離醫(yī)藥業(yè)務(wù)以來，其股價(jià)也是一路走低，已經(jīng)由1月份的12.38元/股跌至今日盤中最低點(diǎn)8.94元/股，跌幅達(dá)27.78%。

記者就目前出售資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)劃等問題向企業(yè)發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿并未收到回復(fù)。

記者：胡鑫宇

編輯：王麗穎

責(zé)任編輯：畢丹丹

封面來源：新華網(wǎng)

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