新希望：2022年EPS維持“增持”評級 出欄持續改善

維持“增持”。新希望維持公司2022-2023年EPS預測為0.09元/股、0.64元/股，預計2024年EPS為0.54元，維持公司目標價25元，維持“增持”評級。

公司發布2022年4月份主產品銷售情況簡報，公司2022年4月銷售生豬112.66萬頭，環比變動-21.05%，同比變動34.46%;收入為16.04億元，環比變動-5.31%，同比變動-15.62%;商品豬銷售均價12.69元/公斤，環比變動9.02%，同比變動-41.14%。

出欄持續改善，成本持續降低。

我們預計公司出欄肥豬約107萬頭，仔豬約6萬頭。從完全成本來看，非瘟影響已經消退，種豬場紅場數量降至個位數，出欄完全成本比Q1有所回落，約為18元/公斤，未來成本下降空間較大，預計22年底公司成本有望達到16元/公斤。從母豬存欄來看，公司持續優化母豬結構，提高種豬質量，預計今年能繁母豬動態保持在90-100萬頭左右。

儲備現金度過底部，精細化管理降低成本。

從現金來看，公司通過非公開發行、削減固定資產開支、加強供應鏈和人員效率來降低資金壓力。從管理來看，公司持續打強中臺，推出股權激勵計劃促進積極性。公司設置各細分管理部門，中臺專業干部人數從年初不到40人增加到年底近200人，完善管理，此外公司發布股權激勵計劃，從而能夠有效調動員工積極性，實現公司、高管、員工利益統一。

風險提示：公司對疫情不可控造成出欄量大幅下滑。

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