順絡(luò)電子主業(yè)份額穩(wěn)步提升 新領(lǐng)域成長迅速

短期業(yè)績受制于外部環(huán)境，盈利能力顯著改善：順絡(luò)電子22Q1營收10億元，同比下滑4.6%，歸母凈利潤1.6億元，同比下滑14.8%;毛利率36.39%，同比增長0.02pct，環(huán)比提升7.27pct，改善顯著。公司短期業(yè)績表現(xiàn)受制于國內(nèi)疫情的嚴(yán)峻形勢，手機(jī)客戶需求不足，且經(jīng)營活動及客戶產(chǎn)品交付均有不同程度影響;但公司持續(xù)推動新產(chǎn)品新技術(shù)研發(fā)、保持緊密的客戶溝通及生產(chǎn)運營，同時伴隨高技術(shù)附加值產(chǎn)品占比提升、新興市場持續(xù)拓展、管理變革提升經(jīng)營效率等因素，公司盈利能力顯著改善。未來隨著疫情逐漸恢復(fù)，公司有望重回成長軌道。

主業(yè)份額穩(wěn)步提升，新領(lǐng)域成長迅速：公司與國內(nèi)外核心手機(jī)、通訊等企業(yè)保持緊密深入合作，電感產(chǎn)品市占率進(jìn)一步提升，變壓器、LTCC、共模扼流器、敏感器件等產(chǎn)品已進(jìn)入該領(lǐng)域應(yīng)用，產(chǎn)品份額及品類的持續(xù)擴(kuò)張助力公司產(chǎn)品在主要應(yīng)用領(lǐng)域的穩(wěn)步成長。同時，汽車電子及儲能領(lǐng)域保持快速拓展(22Q1營收9070萬元，同比增長51%)，產(chǎn)品包括針對汽車新能源化、智能化及光伏、儲能等領(lǐng)域開發(fā)的各類元件等，市場前景廣闊，并得到知名客戶認(rèn)可，未來有望成為公司重要的業(yè)績增長點。

股份回購及核心高管增持彰顯長期信心：基于對公司內(nèi)在價值的認(rèn)可和未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的堅定信心，并維護(hù)廣大股東利益，公司擬以自有資金回購2-3億元股份，同時核心管理團(tuán)隊通過持股平臺擬增持5000萬至1億元公司股份。先后推出的股份回購及高管增持方案彰顯公司長期信心，同時伴隨不斷夯實的核心競爭力和持續(xù)拓展的產(chǎn)品及應(yīng)用領(lǐng)域，我們繼續(xù)看好公司未來發(fā)展前景。

我們預(yù)測公司22-24年每股收益分別為1.19、1.52、1.90元(原22-23年預(yù)測分別為1.30、1.63元，小幅下調(diào)營收及毛利率預(yù)測)，根據(jù)可比公司22年27倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價為32.13元，維持買入評級。

風(fēng)險提示

5G建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險;客戶拓展不及預(yù)期風(fēng)險;擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險;原材料價格上漲風(fēng)險;市場競爭加劇風(fēng)險。

關(guān)鍵詞： 順絡(luò)電子主業(yè)份額 順絡(luò)電子股份回購 順絡(luò)電子每股收益 順絡(luò)電子新領(lǐng)域