“帶頭大哥”銅價(jià)下跌近5% 空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望率先受益

曾讓眾多家電企業(yè)頭疼的上游大宗材料價(jià)格正在回落。二季度鋁均價(jià)環(huán)比下降7.10%，冷軋板環(huán)比下降2.18%。作為“帶頭大哥”的銅價(jià)更是延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。7月6日，倫敦金屬交易所三個(gè)月期銅價(jià)下跌近5%至每噸7291.50美元，為2020年11月以來(lái)新低。業(yè)內(nèi)人士表示，大宗原材料價(jià)格回落將降低家電企業(yè)生產(chǎn)成本。渤海證券認(rèn)為，上游原材料價(jià)格和終端銷(xiāo)售的邊際改善，有望助推家電行業(yè)加速走出情緒底部，有望迎來(lái)估值修復(fù)行情。

對(duì)于銅價(jià)，華泰期貨認(rèn)為，目前銅價(jià)下跌更多是來(lái)自市場(chǎng)情緒的影響，從基本面角度而言，國(guó)內(nèi)或許存在疫情出現(xiàn)反復(fù)后，供需回歸節(jié)奏短暫錯(cuò)位的情況，但也絕不至于令價(jià)格出現(xiàn)如此大幅下挫。市場(chǎng)情緒或仍需較長(zhǎng)時(shí)間才能企穩(wěn)，短期內(nèi)銅價(jià)恐仍將繼續(xù)承壓。

業(yè)內(nèi)人士表示，大宗原材料價(jià)格回落將降低家電企業(yè)生產(chǎn)成本。銅價(jià)下降速度最快，銅材用料較多的空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望率先受益。在均價(jià)持續(xù)提升的背景下，白電也是受益最明顯的細(xì)分領(lǐng)域，格力電器在內(nèi)的頭部公司對(duì)終端產(chǎn)品擁有較強(qiáng)定價(jià)權(quán)。

產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月空調(diào)行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量7029萬(wàn)臺(tái)，同比下滑1.3%;實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量7071萬(wàn)臺(tái)，同比微增1.2%，內(nèi)銷(xiāo)量同比上升1.7%。6月，空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷(xiāo)、外銷(xiāo)、總排產(chǎn)量同比增速分別為-17%、-22%、-12%。冰箱1-5月內(nèi)銷(xiāo)量同比下降6.8%，5月同比下降9.9%;洗衣機(jī)1-5月內(nèi)銷(xiāo)量同比下滑10.1%，5月同比下滑10.1%。

有分析稱(chēng)，家電板塊已出現(xiàn)邊際改善跡象，三大白電均價(jià)持續(xù)提升便是佐證。中怡康提供的數(shù)據(jù)顯示，今年5月，空調(diào)整體市場(chǎng)均價(jià)為4013元/臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.3%;冰箱和洗衣機(jī)市場(chǎng)均價(jià)分別達(dá)5960元/臺(tái)、4097元/臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)11.9%、9.5%，延續(xù)此前的上漲態(tài)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士表示，6月中旬以來(lái)，全國(guó)多地持續(xù)高溫，有望快速帶動(dòng)空調(diào)、冰箱、冰柜等制冷設(shè)備需求增長(zhǎng)。

興業(yè)證券表示，大宗原材料價(jià)格顯著回落，疊加地產(chǎn)數(shù)據(jù)邊際向好，前期壓制板塊估值和盈利的負(fù)面因素逐步消除，下半年板塊收入盈利環(huán)比改善確定性強(qiáng)，家電板塊迎來(lái)配置時(shí)機(jī)。推薦安全邊際高、受益線(xiàn)下復(fù)蘇和地產(chǎn)回暖的穩(wěn)增長(zhǎng)標(biāo)的：海爾智家、美的集團(tuán)、海信家電、億田智能、老板電器;推薦中報(bào)業(yè)績(jī)彈性大、基本面邊際向上的小家電龍頭：新寶股份、蘇泊爾、小熊電器、飛科電器。

渤海證券認(rèn)為，數(shù)據(jù)顯示，2022年6月家用空調(diào)排產(chǎn)約1339萬(wàn)臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)下滑12.4%。3月至5月，排產(chǎn)數(shù)據(jù)已連續(xù)三個(gè)月有小幅提升，主要由于3月開(kāi)始空調(diào)廠家開(kāi)始為旺季做準(zhǔn)備，加大排產(chǎn)為渠道備貨，同時(shí)也彰顯了各大企業(yè)對(duì)空調(diào)傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季的信心。此次，6月家用空調(diào)排產(chǎn)計(jì)劃下滑，渤海證券認(rèn)為主要由于5月空調(diào)終端銷(xiāo)售不及預(yù)期，導(dǎo)致企業(yè)6月排產(chǎn)較為謹(jǐn)慎。自去年起，家電板塊估值持續(xù)回落，目前估值已位于行業(yè)歷史估值底部，低估值的底倉(cāng)配置價(jià)值優(yōu)勢(shì)凸顯。

隨著疫情的緩和，上游原材料價(jià)格和終端銷(xiāo)售的邊際改善，有望助推行業(yè)加速走出情緒底部，有望迎來(lái)估值修復(fù)行情。綜上，渤海證券暫時(shí)給予行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注美的集團(tuán)(000333.SZ)、海爾智家(600690.SH)、格力電器(000651.SZ)、億田智能(300911.SZ)、火星人(300894.SZ)和新寶股份(002705.SZ)。

相關(guān)概念股：

美的集團(tuán)(000333.SZ)：公司是一家消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人與自動(dòng)化系統(tǒng)、智能供應(yīng)鏈(物流)的科技集團(tuán)，公司近日公告，截至2022年6月30日，公司通過(guò)回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶(hù)，以集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)回購(gòu)了2158萬(wàn)股，占公司總股本的0.3085%，最高成交價(jià)為59.00元/股，最低成交價(jià)為50.14元/股，支付的總金額為11.88億元(不含交易費(fèi)用)。

海爾智家(600690.SH)：截至2022年6月月底，海爾智家已累計(jì)回購(gòu)股份5570.29萬(wàn)股，占公司總股本的比例為0.59%，購(gòu)買(mǎi)的最高價(jià)為26.00元/股、最低價(jià)為23.50元/股，支付的金額為14.07億元。

格力電器(000651.SZ)：中信證券研報(bào)分析稱(chēng)，目前格力電器處于新零售轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存：挑戰(zhàn)一：倉(cāng)儲(chǔ)物流及信息化系統(tǒng)布局落后，零售轉(zhuǎn)型配套設(shè)施亟待完善;挑戰(zhàn)二：層級(jí)削減過(guò)程中渠道利益的理順與統(tǒng)一;機(jī)遇：改革一旦順利推進(jìn)，格力有望收斂與同行價(jià)差，提升產(chǎn)品綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

億田智能(300911.SZ)：根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，2022/5/26-2022/6/19期間億田集成灶天貓渠道銷(xiāo)額同比增長(zhǎng)63.4%，其中量增63.0%，價(jià)增0.2%。根據(jù)公司戰(zhàn)報(bào)，D2ZK蒸烤一體集成灶成為618期間全網(wǎng)銷(xiāo)售量第一單品。

關(guān)鍵詞： 銅價(jià)下跌 空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè) 二季度鋁均價(jià) 估值修復(fù)行情