總投資27.3億元！萬華蓬萊工業(yè)園擬新建90萬噸/年項目

2022年4月18日，萬華蓬萊工業(yè)園高性能新材料一體化項目環(huán)境影響評價文件受理公示。根據(jù)規(guī)劃，萬華蓬萊工業(yè)園擬投資231億元新建90萬噸/年丙烷脫氫、50萬噸/年聚醚、40萬噸/年POCHP、30萬噸/年聚丙烯、30萬噸/年EO、30萬噸/年EOD、16萬噸/年丙烯酸、16萬噸/年丙烯酸丁酯、2萬噸/年丙烯酸辛酯等裝置，項目建設期計劃自2022年至2025年，預計于2024年6月開始陸續(xù)投產(chǎn)。

據(jù)石油和化工園區(qū)微信公眾號消息，福州發(fā)改委4月19日舉行第二季度集中開工活動，萬華化學(福建)年產(chǎn)108萬噸苯胺項目位列其中。項目總投資27.3億元，建設內(nèi)容主要包括年產(chǎn)108萬噸苯胺、144萬噸硝基苯和108萬噸硝酸產(chǎn)能。

2022年4月26日，寧東能源化工基地管委會生態(tài)環(huán)境局對萬華化學(寧夏)30萬噸/年MDI分離項目作出擬進行審查審批公示。根據(jù)規(guī)劃，萬華(寧夏)將投資4.87億元，建設MDI分離單元及相關配套設施，主要產(chǎn)品包括10654噸/年MDI-50、42400噸/年MDI-100、63500噸/年MDI-1102、183296噸/年PM-200、200噸/年氯苯。

據(jù)不完全統(tǒng)計，按照2022年平均價格計算，如果萬華化學現(xiàn)有規(guī)劃項目全部如期投產(chǎn)，預計2022年將新增營收214億元，2023年將新增營收565億元，全部項目均投產(chǎn)后將新增營收1656億元。

萬華化學價差指數(shù)處于歷史31.45%分位數(shù)

截至2022年4月30日，2022年Q2萬華化學價差指數(shù)為95.09，較2022年Q1降低3.45;處于歷史31.45%分位數(shù)，較2022年Q1下降4.06個百分點。按照4月份的價格體系，據(jù)我們測算，2022年二季度萬華化學歸母凈利潤為51億元。其中，2022年Q2萬華化學聚氨酯板塊價差指數(shù)為112.72，較2022年Q1下滑7.97;處于歷史29.90%分位數(shù)，較2022年Q1下滑5.53個百分點。2022年Q2萬華化學石化板塊價差指數(shù)為83.14，較2022年Q1上升1.60;處于歷史32.00%分位數(shù)，較2022年Q1上升2.81個百分點。2022年Q2萬華化學新材料板塊價差指數(shù)為55.27，較2022年Q1上升0.21;處于歷史20.08%分位數(shù)，較2022年Q1上升0.35個百分點。

MDI價格價差

2022年4月聚合MDI均價18695元/噸，同比-2.85%，環(huán)比-1.83%;純MDI均價22088元/噸，同比+1.19%，環(huán)比-6.77%。2022年4月30日聚合MDI價格18400元/噸，純MDI價格21900元/噸。2022年4月聚合MDI與煤炭、純苯平均價差11914元/噸，同比-13.26%，環(huán)比-3.33%;

純MDI平均價差15308元/噸，同比-6.21%，環(huán)比-9.81%。2022年4月30日聚合MDI與煤炭、純苯價差11399元/噸，純MDI價差14899元/噸。

下游冰箱冷柜及汽車產(chǎn)量、房地產(chǎn)新開工環(huán)比改善

2022年1-3月，國內(nèi)家用電冰箱產(chǎn)量2061.1萬臺，同比-4.5%;出口量1547萬臺，同比-10.5%。2022年1-3月，國內(nèi)冷柜產(chǎn)量980.8萬臺，同比-5.74%。其中，2022年3月，國內(nèi)家用電冰箱產(chǎn)量867.1萬臺，同比-8.40%，環(huán)比+45.2%;出口量575萬臺，同比-9.87%，環(huán)比+34.7%;國內(nèi)冷柜產(chǎn)量378.9萬臺，同比-10.0%，環(huán)比+45.3%。2022年3月，國內(nèi)汽車產(chǎn)量224.1萬輛，同比-8.96%，環(huán)比+23.62%;國內(nèi)汽車銷量223.39萬輛，同比-11.55%，環(huán)比+28.85%。2022年1-3月，房屋新開工面積2.98億平方米，同比-17.49%;其中2022年3月，房屋新開工面積1.49億平方米，同比-22.25%，環(huán)比+98.7%。2022年1-3月，房屋累計施工面積80.63億平方米，同比+0.99%。

盈利預測和投資評級

預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為250.14、290.80、354.10億元，對應PE分別10.0、8.6、7.1，維持“買入”評級。

風險提示

經(jīng)濟下行;項目建設不及預期;市場大幅度波動;新產(chǎn)品不及預期;環(huán)保及安全生產(chǎn);同行業(yè)競爭加劇;產(chǎn)品價格大幅下滑;原材料價格大幅上漲。

關鍵詞： 萬華蓬萊工業(yè)園 聚氨酯價差回落 石化和新材料價差好轉(zhuǎn) 項目總投資