雙環(huán)傳動維持目標價40.24元 股票期權(quán)激勵超預(yù)期

雙環(huán)傳動維持增持評級，維持目標價40.24元。下游新能源需求旺盛疊加盈利能力改善，維持公司2022-2024年EPS為0.75/1.11/1.56元，維持目標價40.24元，對應(yīng)2023年36倍PE。

股票期權(quán)激勵超預(yù)期，考核目標彰顯經(jīng)營信心。公司公告2022年股票期權(quán)激勵計劃，首次行權(quán)價格16.83元/股，本次計劃股票期權(quán)數(shù)量占總股本的1%，其中業(yè)績考核目標：22-24年當年凈利潤分別為不低于5億元、不低于7.5億元、不低于9.5億元，每個會計年度考核一次。公司2021年歸母凈利潤3.3億元，分別對應(yīng)增速52%、50%、27%。

激勵人員廣泛，調(diào)動全員干勁。本次激勵范圍涵蓋管理層、中層管理人員、業(yè)務(wù)骨干及優(yōu)秀員工，共計407人，不僅包括核心管理人員，還包含了一線的生產(chǎn)、銷售、開發(fā)等優(yōu)秀員工，激勵覆蓋面廣，有利于調(diào)動全員干勁，激發(fā)公司上下一心完成利潤目標。

新能源訂單飽滿，公司步入成長新階段。公司新能源意向訂單至少16.4億元(在22年形成收入)，較21年至少增長10億元新能源收入，且公司還有多個新訂單在談，新能源在手訂單非常飽滿。公司21年資本開支10億元(折舊4.4億)，現(xiàn)有純電產(chǎn)能170萬套，預(yù)計22年底建成350萬套，資本開支和產(chǎn)能建設(shè)均超預(yù)期擴張，公司成長加速度。

風險提示：新訂單爬坡不及預(yù)期;產(chǎn)能利用率不及預(yù)期。

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