鴻合科技海外紅利正盛 “兩翼”業務擴增量

國內教育信息化巨頭，智能交互顯示知名品牌：鴻合科技主營業務聚焦教育信息化產品并向商用市場(辦公、會議會展、傳媒等)拓展，在國內、國際兩個市場分別擁有Hitevision和Newline兩個自主品牌?，F階段，公司提出了以“教育信息化產品和解決方案”為核心，以“師訓服務”和“課后服務”為兩翼的“一核兩翼”發展戰略，致力于成為教育信息化的推動和領導者。

海外紅利正盛，疊加原材料及海運成本下降利潤有望修復：1)海外市場教育智能交互設備滲透率低，提升空間大;美國、歐洲、亞洲多國發布政策將帶來教育智能交互設備需求爆發，2021年海外業務增長91.1%。

2)自有品牌Newline在美國市場排名第三，2021年全球IFPD/IWB市場排名第二。3)主要原材料液晶面板價格進入下行通道，疊加海運成本下降，公司利潤有望修復。

國內市場領先，“兩翼”業務有望擴增量：1)國內教育信息化市場趨于成熟，發展主要來自于設備更新換代需求;但義務教育“薄改”推動國內教育智能交互市場擴容。2)鴻合在國內有渠道、產研一體化等優勢，在中國大陸市場份額位于前二。3)“課后服務”及“師訓服務”有望為公司帶來增量空間。

盈利預測：預測公司2022-2024年的營收分別為62.01億元、69.01億元和81.79億元，歸母凈利潤分別為2.48億元、3.56億元和4.49億元，EPS為1.05元、1.51元、1.91元，對應目前股價的PE分別為19.9倍、13.9倍、11.0倍。公司依托自有品牌Newline享受海外教育政策紅利，疊加原材料及海運成本下降帶來毛利修復，“兩翼”業務有望帶來業務增量空間。首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。

風險提示：1)主要客戶流失風險;2)產品出貨不及預期風險;3)原材料價格波動風險;4)海外貿易政策、海運價格及匯率波動風險;5)布局教育服務業務不達預期風險。

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